2025 年，比特币区块奖励再砍半。作者以「减半」这一当下最热关键词为线索，复盘算力从中国巅峰到全球重装的故事，并从吴忌寒与比特大陆的命运切入，解读矿业的过去、现在与可能的未来。
第四次减半的涟漪：成本骤升、权力再分配
减半意味着矿工每 10 分钟只能得到 3.125 枚 BTC。以 2025 年 7 万美元市价计算，收入直接腰斩，单枚比特币平均生产成本抬升至近 5 万美元——高于 2024 年 37,856 美元的预估。👉 立即查看减半前后最新矿工盈亏模型
然而，价格波动远没有“算力版图”来得震撼：全球矿工不得不重新思考选址、电价与融资方式，新一轮洗牌呼之欲出。
2017-2018：比特大陆崛起的黄金三年
算力即王座
2017 年底，比特大陆旗下蚂蚁矿机市场占有率逾 70%，自营矿池 BTC.com、Antpool 双剑合璧，再加托管在四川、新疆、内蒙古的 50% 全网算力，吴忌寒被海外社区直呼“Hash King”。那时，中国一省电力就超过北美整洲，高峰时段每秒 85 EH/s 的算力如潮水般轰鸣。
区块战争与硬分叉
2018 年 8 月，吴忌寒联合 Roger Ver 等支持 8M 区块的矿工和开发者，成功分叉出 BCH。这被视为中国矿工真正拥有链上话语权的标志性事件：社区惊呼“亚洲算力能左右比特币未来”。
“当矿场大门打开时，你能听见芯片的呼吸，那是金钱与灰尘交织的节奏。”——匿名矿场维护工程师
2021：政策地震与出海大迁徙
六月一纸公文：境内全面清退虚拟货币挖矿。短短 60 天，超过 600 万千瓦负荷的矿机被迫中断，新疆一度亮起全球最大连片停电。算力从 190 EH/s 跳水至 69 EH/s，跌幅 64%。
吴忌寒的剧本也正式翻转：与詹克团内斗白热化，最终拆分比特小鹿（云算力）与北美矿场业务远赴海外。没有人再提中国矿霸，只留下零星的“黑电”与未并网的偏远水电，诉说着暗网下的隐秘算力。
2022-2025：低调出海后的“第二战场”
北美、北欧与中东：电力、监管双管齐下
· 美国得州：低电价+ERCOT 电网开放，加上注册即享 10 年税收优惠，2025 年已吸引中国背景矿企投资额超 40 亿美元。
· 挪威、冰岛：零碳水电、全年低温，大型集装箱农场全年 PUE<1.05。
· 不丹：国家主权基金参股比特小鹿，水电丰沛，矿区平均气温 15℃，得天独厚的散热环境。
比特小鹿的二次上市
2023 年 11 月，吴忌寒携比特小鹿登陆纳斯达克，代码 BTDR。上市首日市值 15 亿美元，成为全球首家专注海外云算力的中概矿业股。财报显示：
- 自营挖矿占收入 62%
- 云算力托管占 28%
- 剩余为“算力市场撮合费”——连接第三方矿场与投资者抽佣，毛利率超过 60%
吴忌寒再次证明：只要 POW 经济模型持续，“离境不离业”，中国人的算力仍在链上翻滚。
示范性小剧场：从 1 台 S19 到 10 MW 海外矿场
假设 2021 年一位四川矿工拥有 100 台 S19（95 TH/s），当时电价 0.056 美元，每 TH/s 日净利 0.21 美元。政策关停后，他将设备打包运往哈萨克斯坦，享受 0.035 美元绿电补贴，再通过比特小鹿“云算力”二级市场转让 30% 算力，获取一次性现金流 220 BTC。两年后，他以同样的 100 台矿机置换成 300 台 S21 XP（200 TH/s），算力翻倍，能耗反而下降 23%，完成从个体户到 10 MW 农场主的身份升级。
这个缩影提示我们：政策可改变地理位置，却难摧毁挖矿需求，“算力只会流向更便宜、更绿色的电”。👉 点此查看全球实时矿机现货与电价排行榜
当下矿业关键问答
- Q1：减半后 5 万美元生产成本究竟准不准？
A：CoinShares 采用全球电费中位数 0.05 美元、矿机能效 30 J/TH 计算，若你能在挪威 0.03 美元拿电并用 22 J/TH 新机器，可压至 3.7 万美元水平。 - Q2：ETF 火爆为何拖垮矿股？
A：机构倾向“买现货 ETF+做空矿股”对冲，因矿股含经营杠杆、溢价风险。当前空头头寸超 20 亿美元，导致股价与币价背离。 - Q3：中国算力真的重回 20%+了吗？
A：根据 Chainbulletin 2024 Q4 报告，隐性算力以“代理+离网”形式存在，官方检测不到，但区块监听显示 IP 归集依旧有 18%-22%，集中云南、四川小水电。 - Q4：云算力平台会不会卷款跑？
A：选择已上市、披露实时出块记录、并接受第三方审计的平台可降低风险。吴忌寒的比特小鹿与 Core Scientific 的透明矿场直播为行业树立标杆。 - Q5：POW 的未来只有比特币吗？
A：KAS、DOGE、LTC 仍用 POW，但新增供应小，矿机复用难度大。真正突围点在于小众 POW 链叠加零知识证明，有望降低能耗并保留算力安全性。
结语：减半不是终局，迁徙才是常态
从草原矿场林立到集装箱农场星散全球，从单一的四川丰水到北极圈冰川冷却，吴忌寒与比特大陆让世人看见“算力”如何登上王座，也亲身体验“监管”如何迅速抽掉王座四条腿。但只要有电力差价、有技术革新，矿工们就能用芯片点亮下一次牛市。减半只是提醒市场：成本曲线永远向右上方倾斜，而追逐更低成本的游戏永不停歇。