关键词：比特币价格、美元指数、交易所比特币库存、看涨旗形、宏观流动性
2025 年 7 月初，比特币短短三日再次站回 10.8 万美元，仅距历史高点 3.8%。市场惊呼牛市归来，却不知这次上涨背后暗藏三把利剑：创纪录的 M2 货币供应量、跌跌不休的美元指数以及链上筹码极端短缺——任何一把都足以掀桌子，三剑齐发才给了行情“一步到位”的底气。
并非巧合：流动性洪峰先行
美联储最新公开数据显示，美国 M2 货币供应量已突破 21.94 万亿美元，同比增幅 4.5%。货币供给与比特币价格（过去五年）皮尔逊相关系数高达 0.78，几乎“线贴线”生长。
- 原理：宏观流动性膨胀时，机构最先寻求稀缺资产避险，比特币总量恒定、不能随意增发，正好成了数字黄金。
- 佐证：回顾上一次 M2 爆发期的 2020Q4，比特币在随后三个月内拉涨约 289%，资金面与币价呈现同步拐点。
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美元疲软：为涨势按下“加速键”
美元指数（DXY） 7 月 2 日收盘跌到 96.37，为 2022 年 2 月以来最低位。从盘面看，比特币与美元长期呈 跷跷板效应：
- 每当 DXY 下跌 1%，BTC 平均上涨 2.3%（BTCC 研究院 2025 年 6 月报告）。
- 通胀预期：美元购买力下跌，投资者涌入黄金与比特币对冲。出于“无国界+无托管”优势，熊市里偏保守的资金也开始把 BTC 当第二张“黄金证书”。
案例看点
“大陆某机构固收部”曾在 3 月底将 2% 美元头寸置换为现货比特币，帐面收益已跑赢十年期美债 70 个基点，该案例已在业内引发大量跟风盘，进一步放大了美元的抛压。
存量告急：交易所只剩 14.5% 的比特币
Glassnode 链上数据显示，截至 7 月 2 日，交易所比特币余额占比跌破 14.5%，创 2018 年 8 月以来最低。换句话说，市场可供抛售的子弹所剩无几。
- 筹码锁定效应：更多用户把币提出交易所、存入冷钱包，等同把“卖压”从牌桌上拿走。
- 波动放大器：同样的资金流，现在面对更深的流动性真空，价格弹性成倍放大。
历史不会简单重复，却押着相似的韵脚：
2020 年 12 月 交易所存量首次跌破 15% 后，比特币三个月内完成近 3 倍涨幅，为 2021 年“42640 美元→64895 美元”的主升浪埋下伏笔。
技术侧写：看涨旗形“12 万美元”目标曝光
Crypto Rover 的日内多空分布模型捕捉到日线图出现经典 “看涨旗形”：
- 旗杆高度：9.6 万 → 10.3 万美元
- 持续时间：21 天内振幅 <10%，量能逐步萎缩
- 测量目标：突破旗形后，等量升幅直指 12 万美元
与此同时，衍生品端给出的信号也保持配合：Deribit 行权价 11 万、12 万美元的看涨期权未平仓量创今年新高，等同在 7 月底埋下 35 亿美元的炸药包——突破关键区域时，韩国、北美量化团队抢先行权可能直接把盘口打穿。
S&P500 “合力助攻” ：风险资产的“暑假效应”？
很多人忽视比特币与传统股指的越来越近的联系。2025 年 7 月初，标普 500 指数、纳斯达克 100、英伟达股价三线创出历史新高；而 BTC 与标普 500 的 90 日滚动相关系数升至 0.65。
- 资金面：总量不变，机构池子变大——更多基金采用 “股+币” 双策略包。
- 心理预期：股票资产连创新高，FOMO 情绪外溢到加密市场，好比“同一条马路上不同商店排起了不同的长队”。
别小瞧这种历史级共振：过去十年，标普 500 在 7 月从未收跌，而比特币同期跌幅也从没超过 10%，表现出季节性“正 delta”。
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常见问题（FAQ）
Q1：M2 若在未来几个月增速放缓，比特币还会涨吗？
A：M2 只是流动性维度之一。美元指数、供需矛盾及链上持币结构都会继续提供催化剂。即便 M2 增量放缓，存量资金仍在加密市场空转，行情仍有基石。
Q2：现在追高，会不会在 10.8 万美元套牢？
A：短期关键阻力区间在 10.6–10.87 万美元，能否放量站上 10.88 万决定方向。若失败调整，第一支撑或在 10.2 万，适当分批进场并设置阶梯止盈，可以把风险控制在可控范围。
Q3：为什么说交易所库存低就一定涨？
A：并不是“低 = 涨”，而是“低 = 潜在抛压小”。相同买盘冲击力可以推得更高；一旦机构大举砸盘，库存突然回流，趋势一样会逆转。因此务必搭配衍生品持仓、费率等多维指标一起验证。
Q4：美元指数后续若反弹，比特币会直线下跌吗？
A：不会“直线”。历史回测中，DXY 回升最快阶段，比特币震荡下行而非瀑布。机构倾向于先平空单后拉资金侧对冲，短线急跌多出现在冲高后 12–36 小时，可操作性并不弱。
Q5：技术形态如果失败，会出现哪些信号？
A：看涨旗形容忍极限是 跌破旗面 38.2% 回撤位（10.42 万美元且放量跌破）。若 24 小时内无法回收，则形态失效，后期需要关注空方再打压至 10 万心理整数关口的可能。
Q6：普通投资者如何把握这波行情？
A：
- 用 现货或小杠杆 分批建仓，避免 10 倍以上高杠杆。
- 把期权当“戴盔甲”：购买 7 月底平值看跌期权作为保护，防止黑天鹅。
- 紧盯跟踪 美元指数与交易所净流入指标，出现筹码回流且 DXY 连续 3 日大涨则为减仓信号。
行情既在数据里，也在情绪里。10 万美元之殇与 12 万美元之梦，只隔了一串美元指数点位与14.5% 的流通筹码，而你准备好握哪一头了吗？