一、社区治理新里程碑：USDT借貸高票通过
短短数月内，去中心化金融（DeFi）代表协议 Compound 便完成两次“历史性提案”。其中最受瞩目的即是「新增 USDT 借貸市场」，社区以 797,981.28 票赞成、仅 85,580.73 票反对通过提案，压倒性结果凸显市场对 USDT 杠杆需求的强烈预期。
在此之前，Compound 仅开放 USDC 与 Dai 作为抵押与借貸资产，USDT 的加入意味着：
- 更大的可借贷体量
- 更低的借币门槛
- 更灵活的套利空间
回顾 2019 年，社区首次试水“上币投票”时，USDT 就以高票数紧随 MKR 之后。此次五年后的最终落地，标志着 DeFi治理 从理念走向实战的高阶阶段。
二、USDT 做空逻辑全面拆解
在传统市场，做空 USDT 之所以困难重重，是因为：
- 筹码高度集中：USDT 主要托管在各大中心化交易所，散户很难一次性大额借出。
- 借币成本高：中心化平台往往叠加高额利息与流动性利差。
- 清算周期长：撮合机制造成清算效率低，极易踩空行情。
Compound 开放 USDT 借貸市场后，情形截然不同：
- 链上借贷：无需信任交易所，智能合约自动执行。
- 低利率闪电借貸：Compound 借貸利率显著低于中心化交易所。
- 无限续借：只要抵押充足，资金利用率可被最大化放大。
MICA Research 分析师对此点评：“低成本 USDT 来源一旦被 DeFi 协议解锁，做空成功率将系统性提升。”
三、利率模型再进化：cDAI 与资金效率的战争
4 月 27 日，DeFi 应用 Dharma 提出的 cDAI 利率模型优化提案 以 97% 高票通过，再次证明社区治理的快速迭代能力。
旧模型痛点：
- 当借贷池利用率低于 90% 时，借款利率贴近地板，存款人收益被压制。
- 市场一旦回暖，利率呈指数级暴涨，造成流动性踩踏。
新模型亮点：
- 采用渐进式斜率上升曲线，利率随利用率提高但斜率更平滑。
- 浮动基准利率 令存款人获得可预测的稳健收益，借款人也可提前估算成本。
该利率机制升级不仅影响 cDAI，还将为即将新增 USDT 市场的利率建模提供重要样板。
四、深入扩展：DeFi社群为何热衷USDT
尽管 USDT 因储备透明度问题屡遭质疑，DeFi 社区仍对其青睐有加，核心考量包括：
- 市场规模最大：流通量突破 1,200 亿美元，跨链流动性极佳。
- 跨协议通用：Curve、Aave、MakerDAO 均将 USDT 视为基础资产，Compound 补齐版图后，USDT 将成 DeFi “通用抵押品”。
- 避险情绪需求：在剧烈行情下，USDT 仍是最易兑换的稳定币，借贷端需求量长期存在。
案例模拟：
假设用户以 10,000 枚 ETH 作抵押，借出 800 万 USDT，并即刻在现货市场抛售换取 ETH。若 ETH 下跌 5%，用户买回 USDT 归还债务后，可净得 40,000 USDT 收益，期间年化利率成本不足 2%，杠杆效率远超中心化交易所。
五、风险提示与未来展望
任何创新伴随的不只是机遇，还有风险。
- USDT 价格脱锚：一旦 Tether 储备出现流动性缺口，市场恐慌将同时冲击借贷池与清算合约。
- 智能合约漏洞：Compound 已通过多家审计，但新资产上线仍需警惕可组合性风险。
- 治理博弈：大户筹码集中可能导致后续提案倾向“利率操纵”或“清算门槛低设”。
不过与之相比，DeFi 的可组合特性正不断刷新传统金融想象边界：未来可能出现用 USDT 闪电贷为 LSDfi、RWA 资产 提供杠杆的多层嵌套策略，进一步推高 USDT 链上应用深度。
常见问题 FAQ
1. Compound 上的 USDT 在哪一刻开始可借？
目前提案已执行，USDT 市场已上线。用户可直接在 Compound｜App 页面启用钱包，选择「USDT」作为借出或借入对象。
2. 做 USDT 空单需要什么前置步骤？
- 准备 ETH、WBTC 等抵押资产
- 在 Compound 存入抵押品，开启抵押开关
- 在「Borrow」标签中选中 USDT，设定数量并签署交易
- 借到 USDT 后通过去中心化交易所或跨链桥进行抛售
3. 借 USDT 的利息怎么算？
Compound 采用浮动利率，每 15 秒根据供需自动调整。可在页面 Borrow → USDT 看到即时年化，并随时还款，不锁仓。
4. 如果 USDT 脱锚跌破 0.97 美元怎么办？
DeFi 价格由预言机提供，Compound 使用 Chainlink USDT/USD 喂价。若价格发生极端波动，清算机器人会自动触发抵押品拍卖，确保借款人债务始终会被偿还。
5. 中心化交易所与 Compound 借币的成本差异有多大？
案例：在同一时间段，某交易所借 USDT 年化 18%—45%，而 Compound 平台年化 3%—8%，差异达 4—15 倍。
6. 我能否同时参与治理投票？
只要持有 COMP 代币，即可在 Compound Governance Portal 查看并投票。投票权重与 COMP 余额自动挂钩，无需额外质押。
风险提示：以上内容仅为公开信息整理与个人模拟案例，任何投资与操作需自行做好风险评估。加密货币市场波动剧烈，请理性决策。