被媒体广泛引用的核心亮点
- 仅限非美地区的机构投资者可参与。
- 以 “基差套利（basis trading）” 为核心策略。
- 以比特币形式发放 年化 4–8% 的收益。
- 每月可双向兑换份额与 BTC，流动性灵活。
基差套利：锁定比特币稳健收益的新方式
在公开市场中，永续合约与现货价格的差异被称为 资金费率（funding rate）。当市场对 BTC 看涨情绪高涨，多头往往愿意付出高额资金费用来保持杠杆仓位，进而形成正基差。
Coinbase Bitcoin Yield Fund（简称 BYF）利用“现货买入 + 永续做空”的无风险中性套利，每 8 小时结算一次资金费率，赛季性累计后有望为持仓者带来 稳定收益。
如何控制风险
- 保守杠杆：Coinbase 使用低于 1.5 倍的杠杆，避免 2022 年多家基金爆仓的教训。
- 实时风控：系统持续监测基差收敛速度，头寸自动调节。
- 第三方审计：每月公布持仓快照与资金流向，审计报告发送给投资者。
⚖️ 一句话总结：基差套利并非高波动投机，而是通过市场自然摩擦获取稳定收益。
每月可赎回，BTC 份额两相宜
传统矿池或 DeFi 收益方案往往 锁仓期长。ByF 则提供 T-3 赎回窗口：
- 每月最后一工作日将 BTC→基金份额入账；
- 退出时，可在次月将份额 原封不动转回 BTC，或根据市场择时一次性结算；
- 全程链上托管 + 独立冷钱包保险。
若想预先感受 “BTC 变份额” 的全流程，可先浏览这篇一分钟解读 👉 3 步模拟：如何把闲置 BTC 变成生息资产?
机构入场潮：从“屯币”到“生息”的心态转变
国库现金管理早已习惯购买 国债逆回购 或 短票。而今，BTC 也具备了 类固收属性。
- 阿布扎比财富管理平台 Aspen Digital 成为首波 seed investor；
- 在日本与新加坡，数家家族办公室将 1–3% 资产配置 至 BTC Yield Fund，以对冲日元疲软带来的购买力贬值。
数据洞察：资金费率中位数
2023 Q4 至 2024 Q4，Binance、OKX、Bybit 等主要交易所 BTC/USDT 永续合约年化资金费 中位数约为 6.6%。从统计学角度看，4–8% 目标区间具备 72% 胜率，低于 4% 或高于 8% 的情形分别出现于极端多空局势，可作为附加警戒指标。
传统金融巨头发力，为机构加密布局铺路
如果说 2021 年的故事是“合规 ETF”，2025 年的关键词就变成了 “传统托管+衍生品+加密原生收益” 的整合。
- 3 月 Bernstein 报告直接给出 COIN 股价目标 310 美元，暗示合规交易所市值想象力正在打开；
- Cantor Fitzgerald 牵头组建 SPAC，筹资 30 亿美元配置现货 BTC；
- Coinbase One 会员续费率连续三个季度攀升，带动衍生品用户月活增长 42%。
这些动向都在说明：加密市场正被 “固执己见”的传统金融老钱 推向“收益 + 托管 + ETF”三位一体的成熟阶段。
常见问题与解答（FAQ）
Q1：基差套利会不会因为牛市转熊而突然亏光？
A：中性策略本身 不押方向，只要永续资金费率仍为正，就能获得回报；若费率转负，系统通过降低杠杆甚至提前平仓保护本金。
Q2：散户是否有机会上车？
A：现阶段仅限 非美机构投资者，Coinbase 表示未来将探索 合格投资者 的准入版本，可关注官方邮件订阅通道。
Q3：与 ETH、SOL 质押收益相比，BYF 的优势是什么？
A：
- BTC 自身 无原生质押，BYF 锁住的是市场摩擦溢价，与链安全解耦；
- 质押收益需绑定代币并霸屏流动性，而 BYF 让玩家 仍可每月赎回 BTC；
- 税筹角度，BTC 收益会计处理更简单，不需触发质押收入多重确认。
Q4：4–8% 的年化是否承诺保本？
A：不承诺。过往区间 ≠ 未来保证，Coinbase AM 将预期收益拆分成“保守 4% / 目标 6% / 上限 8%”，方便组合预算。
Q5：托管安全性如何？
A：使用 SOC 2 Type II 认证冷钱包系统，私钥分片存储，Chainalysis 实时地址监控，并与 Lloyd’s 承保的 1 亿美元保单 对接。
Q6：与交易所自有理财 Token 最大的区别在哪？
A：By F 是 独立基金 SPV 结构，资产与交易所资本隔离；理财 Token 多为交易所资产负债表负债，风险伴随平台信用。
写在最后：下一个牛市的“固定收益”就靠它了？
站在 2025 年的时间点，越来越多上市公司把 BTC 当作 数字黄金 + 非美资产 双重配置。Coinbase 此番用 基差套利 为 BTC 配上现金流属性，不仅提高了机构囤币的 机会成本底线，更打开了“比特币债务工具”想象空间。
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