法国小公司谋划百亿欧元比特币财库，自称“欧洲微策略”

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如果说过去几年还有人把上市公司囤积比特币视为另类实验，那么 The Blockchain Group（TBG）的最新举动把实验升维成了豪赌：这家市值原本不到 2 亿欧元的法国科技企业，正计划在八年内把融资上限拉到 100 亿欧元，全部用于持续购入比特币。公司毫不讳言，对标的就是大洋彼岸的「微策略模式」。

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股东大会：100 亿欧元绿灯已亮起

6 月 11 日，TBG 在巴黎召开年度股东大会，正式通过扩大融资授权议案。新授权囊括几种可组合工具：

这意味着管理层可在任一时点选择最低成本方式，「分批、灵活、高溢价」地将资金配置到比特币。为了配合高溢价策略，公司把 6 月初宣布的 3 亿欧元 ATM（按市价发行）计划升级成 100 亿欧元的“战略弹性池”。

新任比特币战略负责人 Alexandre Laizet 也在会上被任命为董事，任期 6 年。Laizet 出身咨询，曾服务多家 CAC 40 企业；2020 年起全职研究 BTC，如今终于从顾问走到台前。

融资节奏已有先例

TBG 不是第一次用「价外加价」吸引投资人：

同样三个月区间，股价累计涨幅 474%。市场对“炒股＋炒币”的双重 Beta 买账，也为下一阶段的大规模融资打了样。

1.6 亿美元持仓只是起点

截至 6 月 12 日，TBG 总共持有 1471 枚 BTC，成本均价 102,507 美元，浮盈约 5.2%。看似规模不大，却是欧洲上市公司中公开持仓比特币比例最高的选手之一。

三年前的 TBG 仍是一家传统区块链咨询公司：NFT 开发、媒体宣发、钱包即服务（Wallet as a Service）样样做，却始终赚不到钱；真正能盈利的只有两个边角业务——定制网站 Iorga 与 AI 数据咨询 Trimane。2023 年底，新董事会开启「大清洗」：断臂求生、剥离亏损子公司、精简架构，再顺势把公司重命名为「以比特币为核心营运资本」的财库公司。

八年路线图：买到 1% 流通量

按照 Laizet 对外分享的蓝图：

为支撑 17–26 万枚比特币的目标，TBG 需要把融资规模再放大 20–40 倍——从当前的 3 亿欧元到千亿欧元区间。如果 BTC 届时冲上 100–200 万欧元一枚，对应净资产可望膨胀到 2100–4200 亿欧元，市值足以跻身欧洲前十。

如此激进的目标能不能落地？

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欧洲银行的“iPhone 时刻”

Laizet 相信，欧洲正处比特币采用拐点。他给出的时间表非常紧凑：

在他看来，比特币的 iPhone 时刻已无法被推迟——任何犹豫的主流金融机构都会被迅速落下。

FAQ：投资者最关心的 5 个问题

Q1：100 亿欧元融资从哪里来？
公司给出的渠道包括高溢价增发、可转债、定向权证和大型家族办公室、加密基金、欧洲银行的资产负债表。对外路演时，已有多家比荷卢、北欧私募表示兴趣。

Q2：高溢价发行不会打压股价吗？
理论上应该，但迄今为止市场对“股权激励＋BTC 看涨”给予双重溢价。关键在于比特币价格维持上涨趋势。

Q3：监管态度如何？
法国 AMF 目前允许上市公司以“财库储备”名义持有数字资产，只要披露充分。TBG 所有 BTC 均通过 Delubac & Cie 托管，并接受 BIG4 审计。

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Q4：黑天鹅事件来了如何止损？
计划中未设主动卖出条款；极端情况下才会动用「临时对冲」或「质押 BTC 融资」而非直接抛售。

Q5：和微策略相比最大的劣势？
美元流动性与利率环境：微策略背靠美债市场，可低成本发行可转债；TBG 必须依赖欧洲低利率窗口以及加密友好银行的创新产品。

结语

从媒体到托管、从客服到代码，TBG 曾经在区块链的每一个细分赛道都打了个卡。如今回头看来，那些尝试更像是一次昂贵的市场教育。真正的突围点，是用最笨重也最直接的方式——拿钱买币，然后拿币做担保再去拿更多的钱买币。

至于 100 亿欧元的终点是不是 26 万枚比特币，谁也不知道。唯一可以肯定的是，在法国一片烟酒、百货、奢侈品当道的资本市场里，The Blockchain Group 已经用最醒目的方式把自己写进了「比特币投资」历史的一页。