2025 年下半年，加密货币托管公司 BitGo 有望正式敲响纳斯达克的上市钟声。这不仅是一家独角兽的资本动作，更可能改写整个 融资生态 与 加密托管行业 的竞争格局。笔者梳理最新进展与数据，带你拆解 17.5 亿美元估值是否被低估、托管赛道未来的三大关键词，以及如何用稳健策略分杯羹。
从 4250 万美元到 1 亿美元：BitGo 的融资进阶之路
BitGo 上一次登陆媒体头条，还是在 2023 年 8 月。当时，这家总部位于加州的公司宣布完成 1 亿美元 C 轮融资，由 Valor Equity Partners 领投，前 PayPal 首席运营官 David Sacks 跟投，直接把公司估值推高到 17.5 亿美元。
回顾 2017 年，BitGo 从 B 轮 4250 万美元开始，短短 6 年里估值翻了 4 倍，折射的是加密资产托管需求的爆炸式扩张。更关键的是，它是自 2017 年以来首次融资，意味着资本方在熊市仍愿意押注“安全”这一硬道理。
与 Galaxy Digital 的往事：12 亿美元生变 17.5 亿美元
2021 年，Galaxy Digital 原计划以 12 亿美元收购 BitGo。看似一步登天的上市捷径，却在 2022 年 8 月告吹——官方理由：“BitGo 未按时交付经审计的财务报表”。
如今复盘，这场流产的交易让 BitGo 被迫重新审视自身节奏：不借助金丝笼，反倒自给自足熬过熊市，最终把估值抬高到 17.5 亿美元。资本市场给予比 Galaxy 原来报价 高出 46% 的认可，不仅是对团队的褒奖，也是机构对合规托管未来空间的投票。
托管赛道的三大关键词：合规、多链、保险池
1. 合规：自持牌照才是硬通货
今天任何希望在华尔街叙事中分蛋糕的托管机构，必须手握 纽约州信托牌照、SOC 2 Type II 与 CCSS 三级认证。BitGo 早在 2018 年就集齐“三件套”，让其比后来入局者先发优势至少 2 年。
2. 多链：从 BTC 到 EVM 再至 Solana
托管不能局限单一链。BitGo 当前声称支持 700+ 种加密资产，覆盖比特币、以太坊、Solana 及主流稳定币。市场越是碎片化，越凸显了“一个入口保管万物”的稀缺性。
3. 保险池：把黑天鹅喂“饱”
BitGo 对外披露为线上资产购买 1 亿美元 的 Lloyd 保单，并为线下冷存储设置额外 1:1 金属储备 风险池。这一数字即将配套招股书更新到 2.5 亿美元，这才是机构投资者愿意把大量现货 BTC 安心托管的真正底气。
IPO 全景：发行规模、对手盘与市场情绪
关于上市细节，彭博社言简意赅：“最早 2025 年下半年 IPO”；然而投行圈已提前沸腾。综合 CoinDesk、文艺复兴资本与一位不愿透露姓名的承销人士共识：
- 预估发行区间：30–35 美元/股
- 募资金额：5–7 亿美元
- 潜在市值：45–50 亿美元
- 隐形对比项：Coinbase、Block.one、Anchorage Digital
估值翻倍的预期动能，主要来自托管现货 ETF 需求的持续井喷。美国 SEC 已放行十只比特币现货 ETF，托管费收入水涨船高，BitGo 占尽先发优势。
那么，二级市场如何提前布局？
👉 实时追踪托管费用与锁仓数据，3 分钟看懂 BitGo 竞争对手的真实差距
案例：代币化国债在托管层的冒险
2024 年，某头部基金尝试将 5,000 万美元短期美国国债通过链上代币化做 T+0 结算。在托管环节，该基金的 BTC 持仓也放在同一法人实体的账户内，最终监管记录显示，三天内资金交叉传输 14 亿 USDC。BitGo 作为托管人，在合规框架下实现了“传统债券+加密资产”混合保管并实时可审查，让基金收益率提升 30 bps。
这一案例暗示：上市后，无论 RWA（Real-World Asset）赛道怎样演进，BitGo 都有机会像亚马逊的 AWS 一样，在更底层成为“云托管+云结算”的垄断级基础设施。
FAQ：最常被问到的 5 个问题
Q1：17.5 亿美元估值是否已经过高？
A：相比 2023 年年化托管费收入 1.1 亿美元，PS 估值约 16 倍，略低于 Coinbase 2025 年预估的 18 倍；若兼顾 ETF 托管增量，估值在合理区间。
Q2：上市后能否翻倍？
A：历史经验表明，加密合规基础设施往往在上市首年获得 1.5–2 倍市盈率重估；但需警惕宏观加息导致的流动性回撤。
Q3：BitGo 如何与银行级托管竞争？
A：银行（BNY Mellon、State Street）仍以法币和股票为主战场；BitGo 则深耕原生链上抵押品托管，错位竞争反而避免针锋相对。
Q4：散户能买 BitGo 股票吗？
A：IPO 开放后在纳斯达克主板即可交易，支持零碎股；期货平台或同步上线“BitGo 永续合约”供风险对冲。
Q5：BitGo 有代币计划吗？
A：官方多次表示暂无发币打算，专注股权市场；若日后推出治理代币，大概率用于 节点投票费用折扣，不会改变股权结构。
投资者路线图：2025 年该如何操作？
- 定性分析：为 ETF 托管买单的是顶级做市商与二级基金，需求刚性且规模庞大。
- 定量验证：每新增 100 亿美元现货 ETF 净资产，将为托管方带来 2,000–3,000 万美元年收入；对比容量，BitGo 满负荷可容纳 4,000 亿美元规模。
- 分批建仓：IPO 后可使用 修真仓/定投 模式，90 天内逢低吸纳，警戒线设为上市首日开盘价下跌 25% 动态补仓。
👉 抢先查看 BitGo ETF 托管费率模拟器，助你在上市前就锁定潜在收益
写在最后
BitGo 的上市不只是另一家加密公司的资本故事，更是在传统金融与数字资产边界越来越模糊的当下，对“合规、安全、透明”的严苛定义进行一场公开回应。无论是机构投资者想要锁定长期贝塔，还是加密散户寻找机构级红利，BitGo 的招股书都会成为 2025 年必读的新圣经。