近一个月，比特币在关键阻力位止步不前，市场情绪一度转为谨慎。然而，链上数据却悄悄释放出一系列 牛市延续信号。区块链研究机构最新梳理出的 10 条追踪指标，再次从宏观维度给出鲜明结论：“长期比特币仍是买入或强买入状态”。
一、为何链上信号才是真正的“市场温度计”
链上数据源于比特币网络原始账本，任何地址变动都能被实时捕捉，天然规避了交易所刷量、场内杠杆或衍生品操控的干扰。换句话说，它直接反映了“真金白银”在资金、算力与持币心智上的真实注脚，这正是 加密货币 投资者判定 宏观趋势 最核心的底层依据。
二、10 条核心链上指标逐条拆解
1. 矿业公司头寸指数
以今日美元计价的矿工总流出量 / 365 日移动平均。数值过低说明矿工惜售，供给端提前锁定潜在抛压，比特币牛市 得以延伸。
2. Puell Multiple
将「每日新增矿工收入」与一年均值做对比。低于 0.5 时历史上对应周期低点，高值则预示过热。本期读数仍处温和区间。
3. 哈希率功能区
以两条不同周期移动均线交叉识别算力局势。短周期上穿长周期被称为“绿带”，往往与 BTC走势 抬升同步出现，近期刚刚出现上行交叉。
4. 所有交易所平均流出
近段时间，从交易所钱包转出的 BTC 数量持续高于一年均值，意味着更多币被归入冷钱包或自托管，削弱抛压基础。
5. 交易所总储备
当大批币留在交易所，市场可随时抛售；反之，储备减少则暗示投资者中长线锁仓。过去 90 日余额净下滑 8%，凸显长期信念。
6. 稳定币供应比率（SSR）
公式为「BTC市值 ÷ 主流稳定币总市值」。比率越低，说明场内可用于“抄底”的弹药越足。当前 SSR 接近年内低点，潜在购买力充裕。
7. 交易所稳定币余额
仅在交易所门口待命的“干火药”——稳定币存量依旧维持高位，为下一轮 加密货币行情 提供燃料。
8. MVRV 比率
市值与实现价值的比值，反映账面收益是否膨胀。数值在 1～1.5 区间内，代表持有者的平均利润适中，空头抛压不大。
9. 网络价值对梅特卡夫比率
将比特币网络效应与其链上日活跃地址作对比，是目前量化资产溢价程度的热力图。低于历史高点 25%，提示泡沫化尚未显现。
10. 库存流量模型（Stock-to-Flow）
反通胀率指标。经过多次减半后，比特币稀缺性 已远高于黄金，模型计算的未来 365 天 fair value 区间仍大比例领先现价，多头空间充足。
三、基本面亦为链上趋势“保驾护航”
不仅链上数据健康，宏观与监管叙事也形成共振。华尔街资深投资人 Dan Tapiero 指出，在全球央行天量流动性与潜在再通胀预期下，黄金正快速“机构化”，并同步带热 加密资产。若 2025 年全球 M2 继续扩张，比特币 作为对冲公共信用风险的“数字黄金”，将迎来新的资金浪潮。
此外，美国现货 ETF 衍生流动性、香港合规生态加速开放、欧洲 MiCA 监管明朗，均在提升传统资金“试水”意愿。链上、链外双轮驱动，是当前 牛市逻辑 最难被证伪的核心。
四、怎么用这些数据做交易？
场景示例：分批布局
- SSR 跌破关键位 + 交易所储备降低 → 出现“燃料-抛压”双重共振，尝试 30% 仓位挂阶梯买单。
- 哈希率功能区绿带刚形成 + Puell 中度低位 → 加仓 20%，赌矿工惜售。
- MVRV 接近 1.5 上限 → 分批止盈 50%，剩余底仓不动，等待长周期再轮动。
场景示例：风险控制
- 当交易所稳定币余额急跌且 BTC 价格短期飙高，警惕买入冲动，等待链上情绪重置。
五、常见问题 FAQ
Q1：为什么有的指标会给出矛盾信号？
A：链上指标通常分“趋势”和“情绪”两层。趋势层面如库存流量模型更长远；情绪层面如 SSR 会受短期稳定币流入流出影响。需要组合判读而非单点依赖。
Q2：普通投资者如何实时查看这些指标？
A：主流链上数据平台（CryptoQuant、Glassnode 等）均提供免费等级。订阅时把注意力放在“On-Chain Pro”、“Miners Flow”两栏即可获取文中大部分数据。
Q3：链上数据会不会被人为操控？
A：全网公开账本、交易不可逆、算力竞争约束，决定了伪造链上行为的成本极高。这也是为什么机构比散户更需要链上信号：它是难以粉饰的“真数据”。
Q4：矿工卖出是长期利空吗？
A：未必。若矿工卖币是为了更新设备、锁定利润同时扩张产能，行情往往在卖压落地后上行更稳。关键是观察 Puell 与哈希率是否同步恢复。
Q5：持有现货还是做合约更合适？
A：链上趋势适合作为 长线现货 的入场/离场参考；合约高杠杆容易扭曲心态。建议先用现货积累基础仓位，再配合小比例衍生品做有限的 Beta 增强。
Q6：2025 年减半后的第一次链上“健康信号”何时出现？
A：历史规律看，减半后 120～150 天是矿工抛压逐步出清、链上活跃地址兴起的关键窗口。可重点盯 Puell 与 MVRV，两者同步下探时往往是加码机会。
读完本文，你已掌握 10 条可靠链上信号与两条实战策略。牛市远未终结，下一步只需打开你的链上面板，让数据替你发声。