导语
Coinbase 将“验证用户”与“月度交易用户（MTU）”视为核心经营指标，用以衡量加密经济活力、预测营收规模并制定下一步扩张策略。下文围绕这两组数字深入拆解，帮你把握加密货币交易所最敏感的增长脉络——如果你正在寻找 红利汇拢的风口密码，请直接戳下去。
两个关键解释：验证用户与MTU
验证用户
根据官方年报，验证用户包含已完成邮箱或手机验证的消费者、机构及开发者，以及非托管钱包的注册账户。但注意：
- 这些用户不全是付费客户，只是表现出注册热情；
- 同一用户可重复注册，导致数据存在重复计算。
因此，单纯“用户暴涨”不代表收入几何级跃升。
月度交易用户（MTU）
定义为最近28天内至少完成一次链上或法币交易的活跃用户。该数字与交易额直接挂钩，故常为营收“晴雨表”。不过，当架构或用户习惯出现变化时，MTU也会出现同一人多账户交易的高估现象。
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用户演变全景
年内验证用户规模
- 2019 年末：0.32 亿
- 2021 年末：0.89 亿（+178% YoY，受全球牛市助推）
- 2022 年末：1.1 亿（+24% YoY，增速腰斩）
- 2023 年末（估算）：1.21 亿（保守 +10%，官方已停发该指标）
增速自2021Q4见顶的 107% 一路滑落至 2022Q4 的 23.6%，验证红利正在衰退。
季度MTU与年均MTU对照
- 2019：100 万（Q4） vs 年均 100 万
- 2021：1,120 万（Q4） vs 年均 840 万
- 2022：910 万（Q4） vs 年均 880 万
- 2023：700 万（Q4） vs 年均 740 万
年均口径平滑掉了极端行情，反而显示MTU“缓降”而非“坠崖”，给市场一个更稳定的参照系。
增速解读：高增长神话的终结
- MTU 同比增速自2021的近 500% 坠至2023Q4的 -15.7%，首次录得负增长。
验证用户→MTU 转化比曾于2021上探 10%，2022Q4仅剩 7.5%，2023或再掉到 5.8%，意味着
百万注册户，仅六万在交易😓
Coinbase的拉新剧本：他们如何把验证用户变成MTU？
- 极简交互：新手三步买币
- 安全背书：98% 资产冷存储 + SOC2 认证
- 教育引流：“边学边赚”短视频，平均完播率 78%
- 新品上架：2023新增 Layer2、现货ETF相关资产 60+
- 生态激励：卡消费返现、质押收益叠加
- 链接传统世界：联名卡、Apple Pay、PayPal 出金
- 监管先行：美、欧、新加坡多地牌照，打消合规顾虑
常见问题FAQ
Q1：为什么官方停报验证用户？
A：该指标无法精准映射收入，且重复注册导致“温吞增长”，反而稀释业务信号。
Q2：MTU和营收真的完全挂钩吗？
A：统计上高度正相关，但高净值机构客户单笔交易额巨大，能把MTU个别低谷期“抹平”。因此要同时看交易总量（Trading Volume）。
Q3：市场熊市，MTU持续下滑，Coinbase怎么办？
A：拓展国际零售市场、上线衍生品、推出钱包即服务（WaaS）均属新增长点，预计2024H2看见成效。
Q4：未来MTU是否存在再次抛物式反弹的可能？
A：历史来看加密四年周期定律仍在。若比特币2025年减半行情启动，MTU 有机会重回千万量级。
结论：红利见顶后的下一站
- 验证用户增长正在“线性化”：Crypto 拉新空间依旧广阔，但爆发式奇迹难再复制。
- MTU 与转化率同步恶化：短期营收承压，考验存量盘活能力。
- 多空双方的分歧点：熊市中依旧有740万MTU、超600% 长期复合增速，证明基数与粘性仍在。
投资双方都应紧盯 验证用户→MTU 这条漏斗。当比率再次上穿 10%，新一轮加密周期或已悄然启动。
风险提示：以上内容仅为市场信息整理，不构成投资建议。加密资产价格波动大，请充分评估个人风险承受能力。