什么是期货合约
期货合约是一种在未来某一预定时间，以约定价格买入或卖出标的资产（商品、币种、股票指数等）的标准化合同。与「一手交钱一手交货」的现货市场不同，期货交易把交割时间延后，让买卖双方可以先锁定价格、规避风险。
以黄金期货为例：若 3 月到期的合约价格为每盎司 2,000 美元，你在合约到期前依旧可以在二级市场把它转让出去，无需真正提取实物。多数主流交易所支持现金结算，仅在账户里增减差额，节省仓储与运输的「携带成本」。时间越远，期货价格与现货之间的价差也越大，这正是由「利息 + 不确定性」共同构成。
交易者为何青睐期货
- 对冲风险：农场主或矿业公司常用期货锁定未来售价，保障利润。
- 做空盈利：无需持有资产即可押注价格下跌。
- 杠杆放大：只用少量保证金便可撬动更大仓位，提升资金效率。
永续合约：不会到期的「长期期货」
传统期货每月、每季都要强行交割；永续合约（Perpetual Futures）则去掉了到期日，可无限期持仓。它锚定一个由多家现货平台加权计算得出的指数价格，日常交易价紧贴现货；在极端行情中，两者可能短暂背离。
于是，套利者跟做市商随时可在「永续合约 vs 现货」之间搬砖，把溢价收纳囊中。
核心关键词自然分布示例
- 永续合约
- 杠杆
- 资金费率
- 初始保证金
- 维持保证金
- 标记价格
- 平仓保护
- 保险基金
永续合约的关键制度
1. 初始保证金（Initial Margin）
开仓时必须锁定的最低保证金，杠杆倍数越高，所占比例越低。假设 BTC 指数价 30,000 USDT，你想开 10 倍杠杆持有 1 BTC，则只需 3,000 USDT 起步。
2. 维持保证金（Maintenance Margin）
防止爆仓的最低余额。当账户权益低于这一数值，系统会发出追加保证金通知或直接自动平仓。不同币种、杠杆级别对应不同的维持比例，须随时关注 risk limits 说明。
3. 强平（Liquidation）机制
价格下跌导致保证金率跌破维持线，头寸会被市价强平以回收剩余资金。
避开被强平的两种办法：
- 追加保证金，把强平价再向下移。
- 主动平仓，缩小风险敞口。
4. 资金费率（Funding Rate）
传统期货无资金费，永续合约则无强制平仓日期，必须引入「资金费率」来平衡多空情绪。
- 费率 > 0：多头付空头，通常在现货价 < 合约价时触发，抑制过度做多。
- 费率 < 0：空头付多头，鼓励做多以抬升价格。
资金费率每 8 小时（或交易所自定义时间）结算一次，直接用持仓价值计算，无需额外操作。
5. 标记价格（Mark Price）
合约公平价值估算 = 指数价格 + 当期资金费率生活度。
- 目的：防止短时异常价格导致错误强平。
- 应用：计算未实现盈亏、调整保证金余额、触发自保机制。
6. 盈亏（PnL）实时追踪
- 未实现盈亏：随标的价格波动，尚未平仓前的浮盈浮亏。
已实现盈亏：平仓后盈亏落袋。
以做多举例：未实现盈亏 = (标记价格 - 开仓价) × 合约面值 × 持仓量 已实现盈亏 = (平仓价 - 开仓价) × 合约面值 × 持仓量
保险基金：交易者最后的「安全垫」
若市场闪崩，系统来不及撮合平仓，账户权益可能为负。保险基金横空出世，用 被强平用户的回收费用填补亏损，避免盈利方被动「老赖」，整个永续合约市场可持续运转。
简单场景：
Alice 用 2,000 USDT 开了 10 倍杠杆做多的 ETH 永续，一旦 ETH 暴跌 10%，保证金被吞噬，仓位强制离场；此时若波动继续拉大，保险基金出面补足缺口，保证对手 Bob 的盈利安稳到账。
自动减仓（Auto-Deleveraging, ADL）
即使保险基金耗尽，交易所还存在最后一道防线——ADL：系统自动从盈利最多、杠杆最高的反向仓位处按比例减仓，以平衡账簿。
- ADL 触发概率极低，仅出现在 黑天鹅 或 流动性枯竭时。
- 合理的杠杆管理、适中的持仓量才是避免被动减仓的王道。
常见问题解答
Q1：永续合约 vs 交割合约哪个更适合新手？
A1：新手想持长仓又不想天天换合约，永续合约方便；若只想做短周期波动套利，交割合约的费率更低，只需移仓就行。
Q2：资金费率会一直收吗？
A2：不会。资金费率每周期归零重算。当多空平衡时，费率可能为 0。
Q3：10 倍杠杆意味着最大亏损就是本金吗？
A3：理论上爆仓损失为 100% 保证金；高频波动中若未能及时强平，负值风险由保险基金或 ADL 吸收，账户仍不会被追加负债。
Q4：标记价格高于成交价，是否无法盈利？
A4：标记价格仅影响未实现盈亏和强平价，真正盈亏以平仓成交价为准，所以短时可无视标记价差。
Q5：怎样降低清算概率？
A5：
- 设置 止损单，控制最大回撤。
- 降低杠杆或分批建仓，避免单笔过大。
- 采用 剖分仓位 策略，把远高飞的安全垫放在后续加仓。
Q6：如何选择永续合约的挂单类型？
A6：为节省滑动价差，可用 限价单 挂单成交；想立即入场可用 市价单，务必搭配止盈止损，避免裸奔。
总结
掌握「杠杆」「资金费率」「保证金水平」「标记价格」四大核心，你就能在永续合约市场中进退自如。谨慎控仓、善用保险基金机制，再配合实时风控工具，复杂机制终将化为利润增长的阶梯。祝你稳健倍增，无惧牛熊！