本文聚焦 2025 上半年中国及香港金融市场最具热度的 期货市场成交、稳定币试验、公募全球化、REITs 新物种 等核心关键词，全面梳理政策、资本与交易层面的深层变化，为投资者、从业者与观察者立起一幅立体化产业地图。
期货市场：成交“17%＋20%”双升背后逻辑
1. 量、额双突破的行业里程碑
2025 年初至 6 月底，全国期货市场累计成交量达 37.6 亿手，同比增长 17.82%；累计成交额 286 万亿元，同比增长 20.68%。在全球流动性边际收紧、权益市场波动加剧的大环境下，资金为何反而加速涌向衍生品？
- 避险刚需： 黑色、能化及有色板块价格波动区间被明显拉大，实体企业套保盘比例从 48% 上升至 64%。
- 量化扩张： 日内 CTA 策略容量从年初的 1200 亿元膨胀至 2100 亿元，贡献约三成增量成交。
- 新品种引流： 工业硅、碳酸锂期权上市后 3 个月即跃入成交排名前 20。
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2. 监管机构传递出的新信号
交易所手续费“差异化减免”政策进入 2.0 版本：凡持仓周期 ≥5 天的产业客户，手续费可再享 8% 返还。此举意在把“短炒”热量转化为“长持”深度，降低市场脉冲式波动。
稳定币试验场：香港先行，内地预备
1. 11 张牌照落地之后
截至 7 月 4 日，香港金管局已向 11 家虚拟资产交易平台颁发稳定币牌照，初步形成“发行–托管–交易–支付”闭环。香港版“数字港元”预计 Q3 启动沙盒，代币化政府绿色债券将同步测试。
- 基金子公司入场： 首批 3 家基金系子公司成立“数字资产部”，计划发行“港币稳定币货币基金”，将每日申赎额度提升至 1 亿美元等值 HKD。
- 消费场景倒逼： 4 大跨境电商平台已支持 USDC/HKD 双币支付，商家结算周期压缩至 T+1。
2. 内地监管的三道“紧箍咒”
尽管尚未放开，但监管沙盒等级上升至金监总局直接管辖。最关键的三条红线：100% 央行备付金托管、单笔 1 万元限额、支付链路与境内清算系统物理隔离。
公募基金：从“内卷”到“航海”
1. “扬帆出海”成为必答题
2025 上半年新设 QDII 基金 38 只，超过去年全年总量。主战场从美股、港股扩展到中东 ETF、东盟 REITs、印度 ESG 等此前小众区域。
策略上呈现两大趋势：
- Passive Plus： 纯被动+ESG、质量因子等 Smart Beta 叠加。
- Alpha 折价： 主动权益类给予 30%–40% 管理费折扣，以价换量。
2. “擒牛”战绩回顾
Wind 统计显示，42 只翻倍股中，公募基金提前重仓埋伏的占比高达 28%。以老铺黄金为例，7 家基金合计持有 9.7% 流通盘，年内股价涨幅已超 300%。
REITs 新物种：数据中心王者登场
1. 首批“数据中心 REITs”顶格定价
发行市盈率 25 倍、认购倍数 180 倍，刷新基础设施 REITs 纪录。引来 48 家券商自营、194 只资管户扎堆，最终网下配售比例仅 0.61%。资产组合囊括北京、上海、深圳 6 大 IDC 机房，可出租功率 278MW，锁定 8 年期租约。
2. 为什么市场如此狂热？
- 现金流稳定： 96% 签约客户为头部互联网企业，平均租约剩余年限 6.5 年。
- 政策加持： 数据要素入表新规在 4 月正式落地，资产估值方法从成本法调升到收益法。
- 税收优惠： 前 5 年免征土地增值税，REITs 分红个人投资者税率减按 10%。
银行、保险、消费金融插曲
- 招商 150 亿元“招银 AIC”获批，金融系资产投资公司将突破 7 家。
- 保险资金上调股权投资比例上限至 45%，一、二级加仓同步进行。
- 消费金融一面被密集罚款，一面迎来京东入股捷信的新玩家；存量机构风险洗牌提速。
FAQ：读完本文你可能还想问
Q1：私募基金能否参与香港稳定币交易？
A：目前持牌的 11 家平台中，仅面向机构开放的 3 家会审核客户“虚拟资产 9 号牌”或信托牌照。一般私募需先在香港取得 9 号牌才能直接进场。
Q2：数据中心 REITs 价格已经涨了不少，现在还能上车吗？
A：短期看情绪溢价高，但 IDC 赛道现金流确定性强，可等待次级市场回调至溢价率 5% 以下时分批建仓。
Q3：下半年 CTA 策略还能继续跑赢股票多头吗？
A：CTA 盈利与波动率正相关，若美联储 9 月意外降息，波动率可能回落。建议提高短周期策略权重，并注意仓位波动率管理。
Q4：内地个人投资者如何参与香港稳定币基金？
A：目前最快路径是购买 QDII“数字资产主题”基金，它通过子公司通道投到香港稳定币货币基金；申购起投 1 元，但汇率对冲费年约 1%。
Q5：数据中心 REITs 派息多久一次？
A：每月一次，可自动转入券商现金宝，T+3 可提现。
结语：风从四面八方来
上半年，“期货成交、稳定币、公募出海、REITs 扩张”像互有默契的齿轮同时转动，把资金和创新的热量推向下一座高地。 👉 抓住下一轮结构性行情，从此处开始布局。