原文作者：Matt Hougan，Bitwise 投资总监
更新时间：2025-07-03
每隔几年，加密市场都会迎来一次 “山寨季”——比特币以外的代币集体飙升，让做多山寨币的投资者收获数倍收益。上一轮狂潮的记忆尚未散去，投资者最关心的问题是：
2025年下半年，历史会否重演？ Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 刚刚给出积极答案，并细数了四条正在发酵的 DeFi 新动向。
DeFi 迎来三箭齐发：Jupiter、Ondo、Uniswap 给出的三大暗示
1. 监管松绑：SEC 主动撤诉 Coinbase
加密货币的 监管套利 成本一向高昂。2023 年 6 月，美国 SEC 将全球最大的合规交易所之一 Coinbase 告上法庭，指控其“运营未注册的交易平台”。过去两年，整个行业都在紧张观望。
转折点发生在 2025 年 6 月。
SEC 突然宣布撤诉，理由是“市场条件与技术发展已显著改变”。
这一判决不仅直接为 Coinbase 洗清交易牌照的不确定性，也为 去中心化交易所（DEX） 与 DeFi 协议 带来清晰信号：“链上交易 ≠ 违法”。
监管天花板一旦抬升，资本自然回流高风险高回报的山寨领域。
2. Jupiter 引入 0.01% 手续费：DEX 经济模型起飞
作为 Solana 生态最大的 DEX 聚合器，Jupiter 一直以“零手续费”称霸。
2025 年 6 月底，团队宣布对全部 Swap 收取 0.01% 交易费——看似微不足道，却等于给 流动性提供者（LP） 开启了可持续的收益阀门。
- 资金效率更高：手续费回流至 JUP 质押池，APY 预期抬升 300%；
- 市场信心增强：协议盈利→代币回购销毁→价格托底；
- 链上热度扩散：Solana 日新增地址数 7 天飙升 43%，带动山寨币整体买盘。
3. Ondo “代币化实物资产”：华尔街入场端口
DeFi 并不限于链上圈子。RWA（Real World Asset） 成为 2025 年最大关键词之一。
Ondo Finance 推出的 Ondo Global Market，把美股、美债、ETF 这些日常金融产品在链上代币化，让 币圈用户 1 秒即可买入标普 500 份额。
这个逻辑很简单：
- 传统资金 不再恐惧“看不懂的加密货币”，因为买的是熟悉的 Apple、微软股票；
- DeFi 协议 获得额外的抵押品，带动 TVL 与代币价格。
当华尔街的钱涌入，山寨币将同步受益。
4. Unichain：以太坊 L2 的流动性黑洞
Uniswap Labs 在 2025 年 7 月正式上线 Unichain——专为 AMM 设计的 Layer2。
- 交易费 比主网低 90%，吸引高频交易；
- 跨链桥 打通 Solana、BSC、Arbitrum，把更多山寨币汇聚至一条链上；
- 超低滑点 使 Meme 币、AI 概念币也能承载大额买单。
更大的隐蔽优势是：
Unichain 将用户手续费巧妙地全部换成 UNI 代币再销毁，形成通缩型正向飞轮。
因此，有分析师认为 Unichain 的启动，本身就是 以太坊生态一部发币蓝筹的起爆器。
山寨季重启的宏观逻辑
关键词：山寨季、比特币主导地位、资本流入、监管方向、链上活跃度
截至 7 月 3 日，加密总市值约 3.12 万亿美元，比特币占 60.4%，而以太坊和所有山寨币相加不足 40%。Altseason 指数 31——数据表明山寨尚未全面启动。
可如果把时间拉长，你会发现一个经典周期：
- 比特币主导率冲到 60%+ → 市场相对“冷清”。
- 监管放大联手、DeFi 创新加速 → 资金对比特币产生钝化，注意力倾斜。
- 高杠杆资金回流山寨 → Altseason 指数飙破 75，大量币价周线连阳。
当前行情正处于第 2 阶段。历史不会简单复制，但总是押着同一首韵律跳舞。
实战策略：如何踩准 Altseason 节奏？
轮动视角
- 首先寻找 龙头 DeFi 蓝筹（UNI、JUP、ONDO 等）加 Beta；
- 再埋伏 赛道 Beta（Sol Meme、RWA、AI Agent、模块化）；
- 最后阶段性止盈，把盈利换成 BTC/ETH/稳定币 锁定战果。
风控视角
- 使用 流动性池对冲：在 Unichain 上为热点币提供 LP，赚手续费同时持有现货；
- 设置 40%～60% 的止盈位，防止冲高回落被套牢；
- 防止 项目方“刷数据”：观察 TVL 是否伴随活跃地址同步增长。
常见问题 Q&A
Q1：山寨季一定会来吗？
A：没人能 100% 预测，但只要【监管松闸 + DeFi 爆发 + 比特币主导率优势缩小】这三条线仍在演绎，行情启动概率就不低。
Q2：为什么先涨的一定是 DeFi 龙头？
A：DeFi 龙头直接受益于“锁仓量上升”与“手续费收入”两大数据指标，真实业绩一路推高代币价格；等 FOMO 情绪蔓延，才轮得到下游山寨。
Q3：没有技术背景，也能参与 DeFi 赚钱吗？
A：当然可以。最简单的方法是
- 找到 机构背书的 DeFi 龙头 现货买入；
- 或者选择 中心化平台一键跟投策略，把专业团队替你锁仓做市。
👉 欧易新手区现已上线热门DeFi组合一键跟单
Q4：目前比特币主导地位(Dominance)离转鸽的阈值还有多远？
A：从历史数据看，比特币占比跌破 55% 是市场进入高波动区的前奏；现在 60.4% 还有 5% 左右空间，意味着真正疯狂的山寨季或在 Q3 末尾至 Q4 初 爆发。
Q5：需要担心黑天鹅吗？
A：永远需要。重点盯住三件事：
- 宏观看 美联储利率路径；
- 行业内盯 美元稳定币储备审计；
- 个人层面对 杠杆账户设置止损。
结语
在宏观流动性转向之前，行业内部发生的每一条 监管破冰、协议升级、RWA 代币化、Layer2 通缩模型都为山寨币积累了新一轮上涨的燃料。“Altseason” 从不是一夜爆发，而是无数利好逐渐堆叠的临界点。
提前布局，仔细观察，用数据和逻辑而非情绪做决策，才是你我在下一轮行情里笑到最后的关键。