GHO 的诞生背景
GHO 是老牌 DeFi 借贷协议 AAVE 计划推出的原生 稳定币。距离 DAI、USDC 等日活产品上线已逾五年，稳定币总市值已突破 1,500 亿美元。然而传统中心化稳定币仍面临链上透明度不足、监管黑天鹅等隐患。为强化生态闭环，AAVE 选择铸造自己的美元锚定加密资产——GHO。
GHO 核心机制
1. 生成逻辑：超额抵押铸造
与 DAI 的 Maker Vault 类似，用户首先将 ETH、USDC、wBTC 等 AAVE 市场支持的抵押物计入协议，随后根据抵押率一次性铸造对应数量的 GHO。所有抵押品继续存在于 AAVE 流动性池中并产生 supply APY，提高资金效率。
2. 利率曲线：DAO 治理决定
GHO 的借贷利率并非固定，而是由 AAVE DAO 治理 通过链上投票参数控制。例如在牛市需求旺盛时，可适度提高收益，抑制过度铸造；熊市则通过降低利率鼓励流动性。
3. 还款销毁：通缩逻辑
用户使用 GHO 偿还债务后，该批稳定币即刻被 智能合约自动销毁，同时释放抵押品赎回权限。此机制可有效维持 GHO 价格锚定，避免“影子增发”造成脱钩风险。
GHO 与 DAI & USDC 的差异
- 抵押物多样性：GHO 支持 AAVE 已上线 30+ 资产作为抵押池，远离特定稳定币的集中风险；
- 利息归属：所有借款利率直接流入 AAVE DAO 国库，反哺社区基金；
- 促进者机制：经过治理批准的协议或实体可“一键铸造”/“一键销毁”GHO，降低链上摩擦，适合大做市商快速回填流动性。
风险与场景
潜在风险
- 清算风暴：若抵押品剧烈下跌，自动清算将触发链上拥堵，可能瞬间推升 GHO 需求 并小幅溢价。
- 治理博弈：恶意提案或大型代币持有者或操纵利率曲线，影响 DeFi 稳定币 共识。
主要应用
- 收益农场：铸造 GHO 后，投入各类 流动性挖矿、杠杆策略 获得超越借款利率的收益；
- 跨链支付：Layer2 转账费极低，GHO 可作为高频小额结算工具；
- 避险资产：部分激进策略者在行情不明朗时，愿意套保手中山寨 Token，换取 GHO 规避风险。
FAQ
Q1：普通人如何铸造 GHO？
A：只需在支持 AAVE V3 链的钱包打开 Supply 页面，存入符合条件的资产后进入 Borrow，选择 GHO 并输入数量即可。整个过程无需中心化机构的 KYC。
Q2：AAVE DAO 是什么？
A：DAO 由 AAVE 持币者社区 组成，负责治理投票、参数调整、激励分配等事务。任何人持有 AAVE Token 即可参与。
Q3：抵押率如何设定？
A：每种资产都有 独立抵押系数。目前以太坊主网上，主流资产大多介于 75%—85%。数值越高，意味着能借出的 GHO 越多，清算线也越接近。
Q4：铸造 GHO 需要 Gas 费吗？
A：在 以太坊主网 需支付 ETH Gas，但未来可转向 Arbitrum、Optimism 等 L2，大幅压缩交互成本。
Q5：GHO 会不会脱钩？
A：理论上通过超额抵押、清算、销毁三位一体机制形成硬锚定；但在市场极端波动时仍可能临时出现 1%—2% 的滑点。长期看，套利者会将差价拉回。
Q6：未来能否在交易所直接买入 GHO？
A：上币决定权在于各交易所。若流动性充足、跨链桥健全，GHO 交易对 在中心化与去中心化平台同步上线概率极高。
结语
作为 DeFi 老牌巨鲸，AAVE 推出的 GHO 并不是简单的“再发一个稳定币”，而是通过 闪电清算、促进者机制、DAO 利率治理 三重创新，将借贷收益与用户资金效率推上新高度。对投资者而言，既能享受 超额抵押稳定币 的安全属性，又保留了与主流加密资产的联动机会。未来，随着 跨链桥、模块化清算 逐步落地，GHO 有望成为 Web3 金融栈 的核心基石之一。