VC 币降温后：低流通高 FDV 困境与幸存者偏差警示

关键词：VC币、FDV、低流通量、幸存者偏差、meme币、LayerZero、zkSync、Optimism、市场周期

一、两个阶段的轮回：从贪婪到失望

把 2023 年 11 月至今的市场切成两段，情绪截然不同。

2023.11–2024.3：贪婪

• 主旋律：板块轮动、超高倍数、低流动性
  BTC ETF 获批后，资金走 ETH → Sol → AVAX/Sui；叙事走 L2 → AI → BTC-fi → Game-fi → Meme。
  所有人沉迷「开盘拉盘–立刻翻倍」的爽感，没人关心 FDV 是否离谱。
• 经典画面
  $TIA 上线时流通市值 2 亿美元，FDV 却高达 20 亿美元。社区无视解锁压力，仍抢购一空。

2024.3–2024.7：失望

• 转折点
  STRK 以 100 亿 FDV 登陆交易所，一句「还能涨到哪里？」把市场叫醒。比特币稍作回调，山寨币瀑布＞30%，VC 币成为众矢之的。

• 改造行情的新王
  资金涌向 meme 币：WIF、BOME、MEW、BRETT 相继爆发。理由简单粗暴——

  1. 100% 流通，没人被砸；
  2. 社区共识即价值；
  3. 投机者在短时内赚到真金白银。

低流通/高 FDV 的 VC 币 被贴上三大原罪标签：

1. 提前 20 倍获利的基金；2. 密集的解锁日程；3. 「讲故事、缺用户」的基础设施。

👉 在这一波下杀中，哪些 VC 币可能先被错杀？深度复盘入口

二、幸存者偏差：我们到底骂错了谁？

“以前没这么多项目，现在上线一堆垃圾。”——这真的是事实吗？

• 我手动翻完 Binance 2020–2021 年的新币记录：当年每季度平均 55–60 个项目上线，高峰期甚至高于本轮。只是你不记得它们死于熊市罢了。
• 回想一下 2020 的明星：SOL、UNI、LDO……还有多少项目像 ALICE、SKL、ROSE、AKRO 被时间掩埋？
  熊市像漏斗，只留下 PMF 明确的幸存者。本轮的规律不会改变：大量代币终将归零，可惜我们习惯性只记住赢家。

结论
当前市场对 VC 币的愤怒，很大程度是「现在进行时」的痛感被放大，而上一轮同样的痛感早已被记忆滤镜抹平。

三、暴跌≠产品失败：为何现在反而要盯基建

把价格与产品混为一谈是投资里最昂贵的幻觉。

• $UNI 从高点回撤 50%，但 Uniswap 日交易量仍稳居 DEX 第一。
• $SOL 跌 70%，TVL 却一路奔向历史新高。
• 代币的使命是吸引注意力；产品能否留存用户，才是长期胜负手。

基于此，我把挑选 Layer-2 与非 EVM 基建 的核心指标浓缩成「四过滤器」：

1. 产品一句话说明白，普通用户能用；
2. 日活靠功能而非空投，代币仅为加速器；
3. 团队、生态、投资人三线阵容扎实；
4. 代币定位与叙事对齐，而非生搬硬套。

四、案例速写：当基建“减胖”后的真实含金量

1. ZRO (LayerZero)
   桥接赛道龙头，两年无币运作仍盈利 5000 万美元，交互体验「便宜、快速、够傻瓜」。
2. ZK (zkSync)
   零知识 L2 的代表，技术验证经 Vitalik 点赞；主网上线不到一年，账户数逼近 600 万，顶级资本（a16z、Dragonfly）全数 to B 端加持。
3. OP (Optimism)
   Coinbase 选用 Op Stack 做 Base 链，TVL 冲进前三；“Superchain”叙事把单一 L2 扩展到可组合生态，OP Stack 化身为“一键发链”乐高。

有人质疑这些代币实用场景弱、治理权小，但在 2020 周期开始时，没有谁会想到 UNI 空投能掀起治理风暴、SOL 能成为 NFT 主战场。周期初期，抢跑的只有叙事与流量，真实的价值留给时间去兑现。

五、我们还处于「上半场」

把 2024 的跌幅放进 2018 的坐标系，你会发现跌幅才刚刚及格：

• UNI ‑50%、SOL ‑68%、NEAR ‑59%，对标上一轮天王们动辄 ‑70%~ ‑90% 的深坑，目前甚至还没跌够；
• 联储降息预期、ETF 资金二次进场、宏观流动性反转——仍然是连环利好；
• 政策面也是空前友好：美总统大选、德 Mt.Gox 赔付、FTX 160 亿美元返还、加密成为两党共识。

结论
贪婪只是被暂时吓退，远未真正出清。下一轮上涨来临时，真正跑赢的，大概率还是 PMF 清晰的“老基建”们，而非纯粹情绪催化的 meme。

现在要做的，是先用研究把投机战壕挖深。

👉 立即开始调研基本面向好的 VC 币，设置价格跟踪与解锁时间表

常见问题 FAQ

Q1：低流通/高 FDV 代币还能拿吗？
A：先弄清三条时间线：团队/投资者的解锁节奏、产品的里程碑、宏观市场的流动性窗口。只要时间线错位，就极易被多杀多。拿和不拿，都应在解锁表上做数学题。

Q2：meme 币是不是完全脱离基本面上帝之手？
A：并不是。meme 的核心是“注意力 BMI”，包括社媒热度、关键意见领袖站台、事件驱动更新。要用追踪工具量化热度变化，热度拐点往往是止盈信号。

Q3：同赛道多个 VC 币怎么筛？
A：把 TVL、地址增速、日交易量与 FDV 做交叉对比。只有 TVL/FDV 显著优于同伴，才说明「便宜」。否则宁愿继续等。

Q4：熊市割肉的代币有必要补仓吗？
A：看这个项目是否具备「阶段迭代」而非「愿景亮化」。前者是路线图按期落地，后者只会喊口号。阶段迭代的标的，越跌越值得提比例。

Q5：ETF 通过后 BTC 还有大回撤风险吗？
A：从历史规律看，任何大宗资产在 ETF 上市后都会经历「利好出尽」的 20%–30% 回撤，但随后就会进入真正的长牛。把回撤当囤币窗口即可。

Q6：ZK、OP 都是 L2，会不会互相吸血？
A：存量资金的竞争一直存在，但更有空间的其实是增量场景：RWA、AI-DApp、PayFi 都需要更高 TPS 与更低 Gas。只要赛道总需求增长，蛋糕比分蛋糕更重要。

写在最后
在周期切换的嘈杂声里，谁说的道理都不重要，重要的是谁在浪潮真正来临时能获利落袋。别只盯着价格曲线，也别轻信下一个“颠覆世界”的 PPT。用数据、解锁表和宏观信号做护盾，用产品迭代和真实用户做航标，下一段行情才能再次做对选择。