“打完最后一支舞，音乐将于三月戛然而止。”
BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 在最新博客中大胆预测：2025 年第一季度将迎来本轮比特币牛市的巅峰，随后市场将进入系统性回调阶段。他认为，美国新总统即将上任、美元流动性潮汐转换以及财政赤字管理，将共同塑造这段惊险而短暂的行情。
美元指数与流动性：三把钥匙决定走向
Hayes 的分析核心围绕“流动性”。在他看来，加密市场的上涨并非技术突破，而是宏观流动性的直接映像：
- 美联储持续量化紧缩（QT）：每月缩减资产负债表 600 亿美元，将金融体系净抽走等量美元，直至 2025 年中。
- 逆回购工具（RRP）规模缩减：如同 2022 年 Q3 的历史镜像，RRP 的峰值兑现往往预示市场底部出现，而即将迎来的快速下降，则可能对应顶部。
- 财政部大招——TGA 注入：若 2025 年初债务上限得以顺利上调，美国财政部将通过支出财政存款（TGA）而非发债，净注入约 6120 亿美元流动性。
Hayes 强调：以上三点若在同一时段“共振”，将在三月底以前为比特币与加密资产提供最后的燃料，最终将 BTC 价格推向短期高点。
牛市冲刺期：2025 年第一季度的机会窗口
Hayes 建议投资者珍惜这段黄金 90 天：
- 政治顺风：特朗普就任后或推行更加宽松的加密监管、减税与亲商业政策，营造史诗级“政策溢价”。
- 资金边际宽松：在 QT 的笼子里，财政部用 TGA“偷梁换柱”，短时间内放大买盘。
- 衍生品多头热情高涨：近期 BTC 价格突破 10.2 万美元，空头 24 小时被强平 4700 万美元，期货未平仓合约环比再涨 4%，市场情绪与杠杆正在加速。
“把 Barry White 放到最大音量，派对在开，舞蹈未停。”Hayes 用这句话鼓励投资者抓住第一季度窗口。
雷雨将至：第二季度开始的流动性收缩
狂欢之后是偿债。四月税季是大考：纳税人需向 IRS 上缴资本利得税，TGA 资金将再度抽离市场，对美元流动性形成 双重挤压。历史重复：
- 2024 年 3 月中旬：BTC 创纪录冲高至 7.3 万美元上方，随后在 4 月 11 日急转直下，逼近报税截止日。
- 2025 梯度更陡：如果本轮峰值在 3 月，跌幅与持续时间或将刷新去年记录。
Hayes 判断：当财政与货币“双向撤梯子”时，任何利好消息都无法对冲系统性资金短缺，市场将进入“人人等待最后一刀”的恐慌模式。
Hayes 的“DEGEN”投资组合：押注 DeSci 浪潮
为了捕捉末日前的暴利，Hayes 旗下的 Maelstorm 基金已全面升级至 “DEGEN” 高波动操作模式，重点押注 去中心化科学（DeSci） 赛道。其公开的代币篮子包含：
- BIO
- VITA
- ATH
- GROW
- PSY
- CRYO
- NEURON
这些项目的共同特征是：链上治理+科研资金众筹+代币激励。Hayes 认为，在传统科研资助体系效率低下之际，DeSci 可能复制 2020–2021 年 DeFi 的爆发。
FAQ：三分钟带你弄清 Hayes 的“三月顶”逻辑
Q1：Arthur Hayes 预测“三月见顶”的依据是什么？
A：美联储 QT 与财政部 TGA 投入将在 2025 Q1 短暂对冲流动性缺口，形成 BTC 的最后狂欢；三月底以后财政“弹药”耗尽，市场将失血。
Q2：如果债务上限谈判陷入僵局，行情如何演变？
A：谈判延迟会提前终止 TGA 的释放，流动性注入少于 6120 亿美元的预期，行情可能在二月即提前夭折。
Q3：普通投资者该如何应对如此高波动的周期？
A：Hayes 建议投资者使用“逢高减仓”而非“All in”。可分批止盈，并保留 10%–20% 仓位用于抄底，锁定下限风险。
Q4：DeSci 代币适合短线还是长期配置？
A：考虑到市场整体将在 Q2 回调，DeSci 更适合短线波段与事件驱动交易；长线需留意项目科研落地能力与代币经济模型。
Q5：美元流动性还有什么先行指标值得追踪？
A：重点盯紧美联储 RRP 余额、TGA 账户变动与财政发债排期。三者可提前 1–3 周发出方向信号。
Q6：若看空成真，BTC 会跌至何处？
A：Hayes 未给出具体目标价，仅类比 2024 年高位下跌 25%–35% 区间。他补充道：“空头也要有耐心，别在第一次深蹲时就满仓上车。”
小结：认清信号，按图索骥
Arthur Hayes 的推演再次提醒市场：加密资产的升降归根结底仍系于美元流动性。2025 Q1 或许是最后的普涨盛宴；而宴会灯灭时，紧跟钱流动的方向，而非情绪的噪音，才是穿越牛熊的唯一解法。