昔日酒店巨头为何押注比特币？
Metaplanet 原名 Red Planet Japan，由前高盛衍生品交易员 Simon Gerovich 在 2010 年创立，以「高性价比胶囊旅馆」打出名声：单价 3,000–5,000 日元就能在东京核心区过夜。2018 财年营收同比增长 28%，毛利率保持在 65% 以上，一度被视为日本经济型酒店范本。
然而疫情强行按下暂停键：2022 财年亏损 18 亿日元，股价从 1,200 日元骤跌至 50 日元。2024 年 4 月，公司干脆卖出几乎全部酒店资产，仅保留东京一家旗舰店，融得 50 亿日元现金，正式更名为 Metaplanet，宣告与住宿业诀别。
同年 4 月 26 日，公司以 625 万美元首次购入比特币，为今天高达 13,350 枚的持仓拉开序幕。比特币战略从此成为这家企业的生死线。
疯狂囤币时间表：Metaplanet 的 14 个月冲刺
- 2024 年 5 月：董事会批准额外采购 0.25 亿美元 BTC
- 2024 年 6–9 月：通过无息债券、增资、收购信托公司等手段，将持仓提升至 1,550 枚
- 2024 年 10–12 月：单月内连续 5 次增持，单日最高买入 619 枚
- 2025 年 1 月：创亚洲纪录，发行 7.45 亿美元融资用于购买 BTC
- 2025 年 2–4 月：单日吸货 1,241 枚、一次性扫货 696 枚
- 2025 年 5–6 月：在美国佛罗里达设立子公司，目标 2027 年持有 21 万枚比特币
短短一年多，公司从币圈门外汉跃升至全球第五大 比特币金库企业。
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比特币收益：暴增至 1,017% 的股价奇迹
- 股价回春：2024 年股价涨幅 1,017%，最高冲到 1,930 日元
- 市值膨胀：从疫情后最低点 1,500 万美元飙至 20 亿美元
- 盈利来源：2025 年 Q1 财报显示 88% 收益来自比特币期权及清算业务
- 股东扩容：持币玩家与散户总量接近 5 万人，成交量比肩日股新经济龙头
管理层还将 BTC Yield（比特币每股权益增速）纳入 KPI，声称只要比特币维持升值，股东的每股含币量就会持续增长。
风险暗礁：价格悬崖、监管灰色与股东稀释
表面风光背后藏着三条高压线：
- 价格暴跌即破产线：公司平均持仓成本 97,832 美元/枚，若比特币跌至 9,396 美元，净资产归零。
- 会计与监管空窗：日本金融厅尚未发布针对企业持币的细则，若未来强制市价记账，财报波动将被放大，极易触发债务违约。
- 资本稀释风险：通过连续发债与增发购币，一旦股价折价，新增股东会吞噬老股东权益——VanEck 数字资产总监 Matthew Sigel 直言「这可能从增长策略变成价值毁灭」。
常见问题与解答（FAQ）
Q1：Metaplanet 的收益到底来自哪里？
A：主要来自三部分：二级市场比特币价差、比特币衍生品交易手续费、持币期间的借贷利息。酒店仅剩一栋楼，收入占比忽略不计。
Q2：日本公司能随便把资金投入加密资产吗？
A：目前没有硬性禁止，但需符合《会社法》有关投资限制条款。Metaplanet 利用了“董事会特别决议”通道，绕过股东大会，这也是监管可能收紧的关键点。
Q3：为什么说 Metaplanet 是亚洲版 MicroStrategy？
A：两家公司都在股价低迷时大规模举债买比特币，均以“比特币收益”作为核心叙事。区别是 Metaplanet 起步更晚、杠杆更高、政策环境更模糊。
Q4：普通投资者该不该追买 Metaplanet 股票？
A：如果认可“比特币继续大幅升值”且能承受单日±10% 以上波动，可小仓位配置，但需盯紧日式监管风向、美元/日元汇率以及整体加密市场 Beta。
Q5：公司还有退出酒店业务后剩下的酒店楼，值多少钱？
A：最新评估约 0.3 亿美元，相对于 13 亿美元比特币持仓，可谓杯水车薪，更多被视为“象征性”实物资产以安抚传统投资者。
Q6：若比特币下跌 50%，公司会止损吗？
A：管理层表态“永不减仓”，并准备好继续融资抄底。但同时也意味着一旦走势逆转，股价跌幅或远超比特币本身。
结语：奇迹还是插曲？
Metaplanet 用 14 个月完成从 经济连锁酒店 到 比特币金库企业 的彻底转型，其案例成为研究“传统业务+加密货币”能否迸发第二增长曲线的经典样本。但超高杠杆驱动的模式，也把公司推至市场情绪和监管政策的双重风口——究竟是继续写下“东方比特币传奇”，还是如同 2022 年 Luna 事件一般化作过眼云烟，需要下一个完整的牛熊周期来检验。