过去十二个月，当散户热炒 比特币、以太坊 和去中心化金融（DeFi）时，华尔街的对冲基金、养老基金与家族办公室也开始悄悄布局。人们对 数字资产托管、加密 ETP、现金结算期货 等产品的需求，正促使高盛、摩根大通、道富、纽约梅隆、美国银行等传统金融航母调整航向。然而，监管利剑高悬，银行每一步都走得极其谨慎。
客户至上：华尔街服务的底层逻辑
需求端倒逼供给端
从 2024 年下半年起，大量传统机构投资者主动提出——希望交易和持有加密资产——但不想直接跑去买私钥或开设 数字钱包。于是，托管、清算、结算、信托、结构化票据等“旧瓶装新酒”的服务快速冒头。美银研究备忘录中写道：
“客户不再满足于隔岸看花，他们需要真正的、可审计的、合规的 加密资产通道。”
典型案例对比
- 摩根大通：在财富管理条线开放 灰度 GBTC、Osprey 比特币基金 买卖权限，门槛与普通股票基金一致。
- 高盛：通过主经纪业务，帮助欧洲对冲基金清算 ETP，却严格限定 仅限机构。
- 道富：副总裁 Nadine Chakar 用“托管即基础设施”来总结目标——帮客户把比特币装进传统证券账户。
👉 点此查看 2025 最新加密 ETP 深度拆解：为何银行集体押注？
监管高压下的微妙舞步
合规红线
美国监管机构（SEC、CFTC、OCC、Fed）对银行直接持有 虚拟货币 仍持保留态度，尤其对 自营交易、做市 可能触发的系统性风险尤为警惕。高盛 CEO Solomon 在众议院金融服务委员会的证词里反复强调：
“我们不拥有或交易大量加密货币，因为在现行法规框架下这是受限的。”
曲线救国
为规避风险，大行寄望 现金结算、ETP 场内化、分级托管 三把钥匙，而非直接涉及链上资产：
- 现金结算：比特币涨 20% 也无需搬运私钥，盈亏在账户里核算即可。
- ETP 场内化：借助瑞士 21Shares、美国灰度等“先上车”结构，银行只做 清算托管。
- 分级托管：冷温钱包、多签、SOC2 审计与保险并重，降低监管关注度。
银行布局全景图
高阶玩家
- 美国银行：成立加密货币与数字技术研究小组，Alkesh Shah 带队，向全球固收、外汇与大宗商品主管汇报。
- 高盛：仅限高净值客户参与比特币期货和部分 ETP，采用“先试点后拓客”策略。
- 摩根大通：在 私人银行 渠道一口气放开五大加密基金申赎权限。
谨慎观望
- 花旗：全球外汇主管 Tuchman 表态，“只要监管层点头就进场”。
- 瑞银：内部研报多次提示 杠杆过高、波动过大，建议客户“将加密视为投机工具而非长期配置”。
基础设施先锋
- 道富：正与客户联合开发 比特币信托架构，意图把 ETF 的双授权模式搬到加密货币。
- 纽约梅隆：为 Pure Digital 提供 银行级后台，计划打造 24×7 大额数字资产结算网络。
👉 银行竞相布局，你以为的“加密货币牛市”还在路上？
典型案例：机构投资者真实的加密调仓
- Edge Wealth：2025 年二季度增持 GBTC 50,000 股，仓位占比翻倍。
- 罗斯柴尔德投资公司：比特币敞口由 750 万美元升至 2,300 万美元。
- ARK 基金：再次买入逾 1,000 万美元的灰度信托，以补充创新 ETF 的 比特币权重。
- 新泽西州公共退休基金：直接买入上市矿企 500 万股，对标 挖矿收益 的长期价值。
这些动作共同推近比特币价格从 30,000 美元反弹到 34,000 美元，也为银行后续的 结构化产品 提供压舱石。
FAQ：你关心的 6 大疑问
Q1：银行托管比特币时会不会丢币？
A：目前主流做法采用 冷热钱包分离加多签机制，并配合保险机构承保。单笔大额还需 Alpha Point、BitGo 这类专业托管方二次背书。
Q2：普通散户能否直接在摩根大通买比特币？
A：暂时仅限 高净值客户 通过私人银行下单；普通家庭资金无法参与，但可以通过银行发行的 加密主题理财 间接获得敞口。
Q3：ETP、ETF、信托到底有何区别？
A：
- ETP（Exchange-Traded Product）是统称，包罗万象；
- ETF 需每日披露持仓并面向零售，门槛最低；
- 信托 多为私募，份额锁定期更长，适合机构。
Q4：监管何时放行银行持有实际加密货币？
A：业内共识是 2026 年 Q1 前将出台更清晰的资本充足率与反洗钱指引，届时可能允许微量配置，但仍可能限制 自营 交易。
Q5：为何瑞银称加密货币是投机？
A：瑞银认为，相较于国债、蓝筹股，比特币仍缺乏 现金流折现模型 支撑，价格受情绪驱动，波动率 ≈ 传统资产的 4–5 倍。
Q6：持有加密 ETP 是否需要额外报税？
A：美国纳税人需逐笔申报，但 ETP 价格每日披露，可利用 1099 表简化申报。海外投资者需视本国 资本利得税 规则而定。
写在最后
华尔街的老钱们，将自己的 资管优势、托管能力 与 合规基因 打包进加密赛道，既是对客户逻辑的顺应，也是对自身业务的又一次“版本更新”。在未来一到两年里，我们极大概率会看到：
- 更多加密 ETP 在美国证券交易所挂牌；
- 银行级别更好的冷托管；
- 针对高净值客户的结构化票据；
- 养老金与传统主权基金的小比例换仓 试单。
监管松动的那一刻，或许才是鲸群真正集体入海的起点。