本文聚焦“代币化股票”“SEC 监管批准”“数字资产交易平台竞争”等核心关键词，结合行业案例、投资者关切与合规路径，全面解读 Coinbase 的最新动作。
背景速览：从加密交易所到证券平台
Coinbase 首席法务官 Paul Grewal 透露，公司已向美国证券交易委员会（SEC）提交或正在研究提交文件，申请通过区块链网络直接挂牌 代币化股票（tokenized equities） 并开放 24×7 交易。
这一举措若获批，将把 Coinbase 从“买币、卖币”的加密交易所推向“买股票”的大众经纪赛道，正面竞争 Robinhood 和 Schwab 等传统券商。
代币化股票三大卖点
- 全天候交易
利用区块链无间断清算特性，投资者可随时挂单，避开美股 9:30‐16:00 的交易时间限制。 - 成本压降
去掉 DTC（存托信托及结算公司）等中间清算层级，链上原子结算可把 T+2 缩至“分钟级”，结算费、过户费同步下调。 - 可编程性与碎片交易
代币可拆分更细单位，智能合约还可预设分红、回购等条件，降低门槛、提升效率。
SEC 态度：窗口刚刚打开
新任主席 Paul Atkins 上任后撤销多起诉讼并成立数字资产特别工作组，业内普遍解读为 “监管套索松动”。Coinbase 目前谋求两种合规策略：
- 不行动函（No-Action Letter）：获得官方书面确认，认定代币化股票不构成违法金融产品。
- 执法豁免（Regulatory Exemption）：使用现有豁免条款先行试点，逐步扩大规模。
但目前官方尚未就申请细节正面回应，Coinbase 亦未公开披露正式文档，时间线依旧存疑。
行业格局：谁已先行？
- Kraken 已在瑞士、英属维尔京群岛等海外司法管辖区运行 “Token 25” 计划，上架小范围美股（NVDA、AAPL、TSLA）代币化版本。
- Schwab、Robinhood 则通过传统清算通道测试 "24 小时个股产品"，仍属传统证券体系内补充，并非链上发行。
- 中国及亚太券商 亦在平行研究“港股通/沪股通 + 区块链结算”模式，但处于沙盒阶段，尚无公开时间表。
投资者需要关注的五大风险点
- 法律真空：SEC 尚未给出明确定义，美国投资者仍可能触法。
- 托管安全：链上私钥遗失即等于股票所有权丢失，托管服务商资质待验证。
- 流动性折价：初期市场规模小，挂单价差可能大于纳斯达克。
- 信息披露差异：区块链上的分红、除权动作需额外披露，防信息缺口。
- 审计难度：链下公司现金流与链上代币价值如何对账，会计师尚无统一标准。
场景推演：未来的交易体验
- 下午 9 点，美东时间，你用手机 App 下单买入 0.015 股 NVIDIA 代币化股票；
- 链上 45 秒原子结算，资产直接进入同名地址；
- 次日凌晨 2 点，突发 AI 芯片利好消息，你再次挂出高于美股收盘价 5% 的卖单，秒级成交；
- 24 小时后，公司通过智能合约自动分红 USDC，你刷新钱包即收到股息。
这一整套流程无需券商柜台、无需美东时间、无需 T+2，却已完整体现在 链上记录和传统券商回传数据 中。
常见问题 FAQ
Q1：代币化股票的安全由谁保障？
A：Coinbase 拟依托已获得的 Broker-Dealer 牌照搭建独立托管方案，同时采用多签与时间锁技术，分离交易与托管权限。
Q2：美国散户现在就能买吗？
A：目前仍处于“正式申请”阶段，任何实质性交易都需等待 SEC 明确信号或法规落地。请关注官方公告，避免灰色渠道。
Q3：与 ETF 相比，有何优劣？
A：ETF 已有成熟清算体系、监管框架，但只能在交易日交易；代币化股票则支持碎片化、全天候操作，但缺乏全球通用标准。
Q4：如果 SEC 拒绝，计划会搁浅吗？
A：Coinbase 拥有数家离岸实体，可能像 Kraken 一样先选择监管洼地进行国际布局，再曲线试点美国用户。
Q5：区块链网络拥堵时怎么办？
A：官方文件倾向采用二层层级网络（Layer-2）方案，如 Base、Polygon 等，降低成本的同时缓解高峰期拥堵。
结语：开放性结局的竞赛
Coinbase 的选择并不是 撼动传统金融 的孤立行动，而是全球资本正在发生的 数字化现金、股票、债券迁徙 一幕。在从“加密公司”走向“证券平台”的赛道上，究竟是传统券商更早实现链上升级，还是加密交易所率先吞下增长的零售投资人群？答案或在 2025 下半年明朗。