韩国加密货币市场的每一次震动，总会引发全球 undertone。「泡菜溢价」的再度回响，把聚光灯重新打向 Bithumb——这家老牌交易所仅用 24 小时，就将日交易量抬升到 5.04 兆韩元，力压 Upbit 的 4.41 兆韩元，暌违三年重夺「交易量冠军」。关键词：韩国交易所、Bithumb、Upbit、泡菜溢价、USDT韩元交易对、零手续费政策 贯穿全文，带你拆解这场反超背后的逻辑与隐忧。
1. Bithumb超车的关键节点
2021 年以前，Bithumb 与 Upbit 在韩国市场交替登顶。转折点出现在 Upbit 拿到 KEB 实名账户合作后，用户蹿升，市场话语权迅速向 Upbit 倾斜，Bithumb 连年屈居第二。直到 2025 年初：
- 12 月 7 日，Bithumb 上线韩元/USDT 交易对；
- 28 日，USDT 单币成交量达 9,230 亿韩元，占平台总成交 1/3；
- 当日 18:13，Bithumb 日交易额定格 5.04 兆韩元，反超 Upbit，市占率突破 50%。
这不仅是数字的跳跃，更是心态的逆转：「泡菜溢价」 再次抬头，交易员开始涌向零手续费、稳定币避险双赛道。
2. 零手续费政策：杀手锏还是兴奋剂？
去年 10 月，Bithumb 祭出大杀器——全面取消现货交易手续费。
- 政策上线当周，市场份额即从 15% 飙升至 20%；
- 搭配「10 年老用户回馈空投」与会员分级返现，激活沉睡账户；
- 高频量化团队把策略直接迁到 Bithumb，上游流动性快速堆积。
当手续费为零，用户只需承担点差成本，短线交易瞬间放大。泡菜溢价的形成逻辑再次被改写：「与其在国际所搬砖，不如来零手续费游乐场碰碰运气」。业内人士评价：仅此一招，相当于让 Bithumb 三个月走完寻常交易所三年的「留存-转化」周期。
3. 韩元/USDT：引入稳定币的蝴蝶效应
长期以来，韩国散户对 USDT 需求有限——直接用韩元买 BTC、ETH 即可。Bithumb 为何要逆势引入韩元/USDT？答案藏在两大市场趋势：
- 全球套利窗口：美元指数走强，USDT 相当于离岸美元，韩资机构借此锁定利差。
- 鲸鱼通道：链上数据显示，前 10 大额地址占据 USDT 成交量 50%，单笔动辄百亿韩元。零手续费 + 稳定币结算，降低大额出入金风险和摩擦。
表面上看，散户只是被零手续费吸引；实质上，「鲸鱼搬运」加速成交量飙升，带动小白跟风。USDT 成为撮合巨型资金池的催化剂，也为 韩国加密货币衍生品 埋下伏笔。
如何使用韩元/USDT 对套利？
4. 不叫「泡菜溢价」的泡菜溢价
- 28 日盘中，BTC 在 Bithumb 报价 106,400 美元，同期 Coinbase 现货 104,800 美元，差价 1,600 美元；
- 如果剔除韩元兑美元汇率波动，实际「泡菜溢价」回到 1.5% 以上；
- 短线交易者使用「T+0」回转，单日就能把溢价吃到零。
但这次溢价没有两年前「全民拉盘」的狂躁，而是机构推动、量化拆仓的冷静版本。冷静背后，监管视线更严苛：韩国金融服务委员会已提醒平台关注 异常大额 USDT 资金流。
5. 新一轮竞争的三条砝码
- 手续费战将持续：Upbit 已宣布「下调部分交易对挂单费」，价格战一触即发。
- 合规零售流：K-Bank、Shinhan Bank 正评估为 Bithumb 也开通实名银行通道，若成真，Bithumb 可锁定散户。
- 产品纵深：ETF、杠杆 ETF、期货复刻币安路径，谁能率先拿到合规牌照，谁就拥有增量池。
在接下来的「韩国加密货币市场季度报告」里，Bithumb IPO 进程、Top 韩国交易所交易对深度分析 都会是关键词。投资者需要盯紧的不只是交易额，还有谁能把流量变现成利润。
常见问题FAQ
Q1：Bithumb 会不会再次手续费回涨？
A1：官方公告称「零手续费」至少持续到 2025 年 6 月，期间若市场份额逼近 55%，可能会针对高频交易收取「闪电费」，维持系统稳定。
Q2：散户能否直接靠搬砖套利？
A2：理论上可行，但需谨防 韩国银行账户大额转账触发风控。建议采用韩元-USDT-BTC 三段式路由，单笔控制在 5,000 美元等值以内。
Q3：USDT 大量流入会不会引发监管担忧？
A3：已有迹象显示韩国国税厅在抽查大额 USDT 账户报税记录。大额玩家建议做好 KYC 与资金来源说明，避免账户冻结风险。
Q4：Upbit 可能跟风上线 USDT？
A4：未列入官方路线图；Upbit 高层强调「韩元本位」更符合监管精神，但不排除 分阶段试点美元稳定币期货。
Q5：Bithumb 今年上市概率有多大？
A5：承销商三星证券已提交初步招股说明书，关键卡在 审计意见能否通过韩国金融监督院；若 Q3 前完成审计，10 月递交主板，12 月有望在 KOSPI 上市。
Q6：手续费归零后，平台靠什么盈利？
A6：衍生品、杠杆借贷、流动性做市、上币费成为主要来源；零现货费更像入口，最终目标是成为「交易基础设施」。
写在最后：泡菜市场的新战国
三年前，Upbit 抢下实名银行账户拔得头筹；三年后，Bithumb 祭出「零手续费 + 稳定币」组合拳逆袭。操盘者、散户、监管之间的船新版博弈，才刚拉开大幕。 下一次「泡菜溢价」何时升温？第一声响指，或许就在你的钱包跳动之间。
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