Coinbase宣布29亿美元收购Deribit，剑指全球顶级加密衍生品平台

一、史上最大加密货币并购诞生

2025年5月8日，Coinbase对外宣布已签署最终协议，将以29亿美元全现金加股票方式收购全球期权持仓量第一的加密衍生品交易所Deribit。本次交易由7亿美元现金与1100万股Coinbase A类普通股组成，预计于2025年底完成监管审查并正式交割。

本次收购兼具价格规模与战略深度，标志着加密行业进入成熟度更高的并购时代，也将Coinbase推上了全球衍生品交易量与产品线最全的交易所宝座。

二、加固加密衍生品护城河

2.1 Deribit的王牌亮点

• 持仓规模：Deribit目前管理约300亿美元期权未平仓名义价值。
• 交易量：2024财年合约成交额突破1万亿美元，主要分布于欧洲与亚洲机构市场。
• 产品聚焦：90%收入来自BTC和ETH期权、永续合约与期货，流动性长期保持行业第一梯队。

凭借Deribit，Coinbase的流动性深度、机构覆盖率及产品线完整性将一步到位。

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2.2 “昔日美股衍生品”的早期红利

在1990年代，美股期权尚处萌芽，交易规模占现货市值不足5%，随后二十年间一路飙升至如今的30%以上。比特币与以太坊期权刚刚跨过这个起点，Coinbase此时提前卡位，意味着未来五到十年的收益空间极具想象——月波动、跨期套利、机构对冲等策略将纷至沓来，成为利润倍增器。

三、盈利与多元收入双重奏

Cryptocurrency圈内，熊市冷意逼人时，现货交易所往往首当其冲。Deribit的业务模型则在牛市、熊市两端均有造血能力：

• 期权费：只要市场存在波动，交易需求即不会衰退。
• 清算与保证金收益：高频交易者及做市商会持续贡献利息与手续费。
• 上市与数据收入：新币期权上线、API数据打包出售，形成可观的增值服务。

根据公开财务报表，Deribit已连续四年保持正向调整后EBITDA收益率，平均稳定在35%以上。对Coinbase而言，这不仅意味着增厚现金流，也意味着加密衍生品、现货、托管、质押四大板块构成“哑铃收益”——高频低利与低频高利协同，风险被平滑分散。

四、整合后产品线全景图

Coinbase将在交割完成后，把以下四大模块统一整合到全新“Global Crypto Derivatives Hub”：

1. 现货交易：依托Coinbase Exchange现有合规体系，对接北美银行通道。
2. 期货与永续合约：美国本土市场沿用Coinbase Derivatives Exchange牌照；全球市场启用Coinbase International Exchange。
3. 加密期权：完全移植Deribit引擎，引入其专有的动态保证金算法与亚毫秒撮合。
4. 统一清算层：打通所有产品线保证金池，提升资本利用效率最高可达35%–40%。

Deribit原CEO Luuk Strijers将出任新设立的“Chief Derivatives Officer”，直接向Coinbase全球交易负责人汇报，以确保系统、文化及流动性迁移平滑过渡。

五、监管与时间表

• 北美侧：需通过美国商品期货交易委员会（CFTC）与各地州级金融监管者双重审查；
• 欧盟侧：Deribit主体位于巴拿马，需迁移至迪拜虚拟资产监管局（VARA）框架后，才能共享牌照；
• 亚太侧：Coinbase新加坡与香港子公司同步申请加密衍生品牌照，以承接机构大单。

全部合规程序预计最迟2025年12月31日落地。On-chain合约迁移测试网已启动，力争交割次日即可无缝上线。

六、并购背后：Coinbase的“拼图”史

回溯历史，Coinbase每一次关键收购，都填补了其在加密基建版图的一个空缺：

• 2019年 Xapo机构托管 → 成为全球最大BTC托管人。
• 2020年 Tagomi智能执行 → 进一步强化高频交易执行能力。
• 2022年 FairX期货牌照 → 打通美国合规期货通道。
• 2023年 One River数字资管 → 以大资金布局机构被动策略。

Deribit的加入是第五块拼图，使Coinbase首次在深度做市—高频交易—被动策略—风险管理四端皆无短板，架构出“加密高盛”雏形。

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FAQ：投资者最关心的六个疑问

Q1：收购后原Deribit用户需要重新KYC吗？
A：新的统一账户预计沿用Coinbase KYC标准，已完成Deribit高等级身份验证的用户可自动升级，无需二次提交。

Q2：Deribit的交易量是否会分流到Coinbase主站？
A：不会。Deribit品牌继续存在，仅后台打通流动性，前端体验分开运营，确保各自用户社群文化延续。

Q3：对现有Deribit期权产品类型有何升级计划？
A：交割完成后，将首批上线USDT保证金期权、ETH L2期权与SOL季度合约，并开放组合保证金功能。

Q4：本次收购会导致USDC储备金变动吗？
A：不会动用USDC储备，交易对价为现金与Coinbase股票，Circle与USDC体系保持独立。

Q5：小型投资者会面临杠杆上限降低吗？
A：恰恰相反，组合保证金功能上线后，对冲型小型账户可能最高可把杠杆上限提升至10倍（受当地监管限制）。

Q6：Deribit现有VIP返佣政策是否立即调整？
A：至少在未来12个月内保持不变，Coinbase计划采用滑阶分级方式平滑迁移，以避免市场冲击。

七、展望未来：加密金融的期权十年

回顾传统金融，每十年都会出现一条破圈的主线：1980年代ETF、1990年代股指期权、2000年代CDS、2010年代ETF期权。当下，2020–2030很可能成为加密期权大爆炸的十年，而Coinbase抢先完成底牌布局：

• 执行端：毫秒级撮合、低延迟行情，满足对冲基金与大资管需求。
• 风控端：统一清算、自动对冲、组合保证金，降低系统性风险。
• 收益端：多元产品、跨市场套利、机构托管，提供全链条盈利模型。

当“加密衍生品交易”与“国际合规清算网络”合二为一时，一个更成熟、更稳定、更友好的加密金融新时代，已悄然发车。