本文围绕“比特币需求”“矿工抛压”“机构买入”“比特币ETF流入”与“比特币价格波动”五大核心关键词，用通俗、专业并重的笔触拆解最新市场动态。所有数字均来源于公开报道与权威链上数据，仅供参考，投资前请独立评估风险。
宏观快照：一面是扫货，一面是指标转负
7月初，比特币市场价仍在10.7万美金上方徘徊，但CryptoQuant最新“比特币购买需求”指标罕见掉到负值区间。意味着矿工与长期持有者向交易所释放的流通量，首度超过“新增买家”接手量。直观感受：巨量卖单正排队出笼，而接刀的人没那么多。
与之形成戏剧性对照的是——策略巨头Strategy在同一时段豪掷5.319亿美元购入4980枚比特币，完成连续第十一周的“囤币打卡”。一边是肉眼可见的机构抢筹；一边是链上指标亮起供给>需求的红灯。矛盾如何产生？下文逐层拆解。
负值指标到底说了什么？
- 新挖币：矿工按既定块奖励持续产出，天天增加。
- 沉睡供应：地址沉寂90天以上的老币开始移动，且大多是乘“高价”获利了结。
- 差值法：CryptoQuant把“新产出+唤醒币量”减去“接盤资金”计算出需求净余量；结果<-0，即需求缺口。
多重动向叠加，指标首次转负，诱发“比特币价格振幅放大”的预期。
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Strategy的神话：597 325 枚距600K大楼仅一步之遥
Strategy原名MicroStrategy，以“零杠杆、全现货、连续买”闻名。最新均价106 801美元/枚，把持仓推高到597 325枚，市值约合640亿美元。核心看点不在数字之巨，而在节奏之稳：
- 每周固定公告，市场可预期，减少突然砸盘焦虑；
- 资金来源为股票融资与可转换债，不存在抵押平仓风险；
- 买进后长期封存，链上持币地址几乎不“动荡”，对流通盘面影响为正。
截至发稿，全球已有130+家上市公司把比特币摆在资产负债表的“非流动资产”栏。然而MX数据提醒，大多数公司采用“股票置换”而非“真金白银”买入，意味着二级市场上未必出现对应买盘。
华尔街ETF的“大水管”：一周净流入22亿美元
即使链上指标悲观，现货 ETF 却唱反调。根据CoinShares，上周九只美系比特币ETF净流入22亿美元，使2025全年累计流入149亿美元，占加密产品总净流入83%。观察结论：
- 散户或小型机构借道ETF，绕开链上保管门槛。
- 注资由授权参与人(AP)在交易所二级市场直接扫货，用于对冲ETF篮子赎回，对币价形成真支撑。
- ETF成为了“拦水坝”，有效吸收矿工及早期鲸鱼的抛压，因此虽“需求指标”转负，盘面却未见雪崩式跌幅。
场景还原：矿工、早期鲸鱼、基金、散户四维对决
将市场拆成四个角色，时间线更直观：
- 矿工：生产成本下降加上电价优势，利润空间回暖，一周内向交易所充值2.3万枚
- 长期持有者(LTH)：盈利盘>200%，选择高位“腾挪”拿回现金
- 传统基金：通过ETF通道净买入6万枚等量现货
- 散户合约：Derive期权数据，20%未平仓量围绕85k、100k、106k做保护性看跌，锁定回撤预期
结果是“抛售者 VS 承接者”处在微妙平衡，导致价格高位横盘，而非单边下跌。
FAQ：关于比特币需求转负，你最关心的六个问题
Q1：指标转负＝必然暴跌？
A 不等于。CryptoQuant曾多次在2023年Q1出现类似负值，但结合ETF净买入后，仅出现8%回调，随后再创新高。
Q2：Strategy再这么买，会把价格推到天上去吗？
A 连续吸筹更多是“刷新市场预期”而非“短日拉盘”。买盘用于长期囤币不等于二级火力全开。
Q3：矿工为何还要卖？减产后不是减产了吗？
A 减半仅减少发行速率，矿工存量库存仍在，可在任何价格梯度释放。电费差异大，部分矿场选择“按月结算”保持现金流。
Q4：比特币ETF是否会因监管限制流出？
A 当前ETF框架已运行超18个月，未见系统性赎回潮。最大单日流出6亿美元，被次日等量回补。
Q5：除Strategy外，还有哪些机构增持？
A GameStop、Metaplanet、Semler Scientific均已披露持仓，但份额与Strategy相差量级。
Q6：看到价格11万美金，现在建仓还来得及吗？
A 价格=风险。建议净资产1%以内的试探仓位，阶梯分批进场，并使用止损工具。
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风险提示与尾声
链上数据提示需求缺口，机构买盘又在筑“护城河”，市场正向“波动性溢价”阶段过渡。任何加密资产都有归零可能，切忌借贷梭哈；建议把浮盈放在冷钱包，用时间证明长期主义。
以上信息不构成投资建议，市场有风险，入局请谨慎。