开篇：为什么加密公司排队赴美上市？
加密圈已从“野蛮生长”过渡到合规扩张阶段。随着稳定币市场破千亿美元、交易所交易量屡创新高，加密IPO成为资本追逐的下一个风口。我们先从两大热门案例——Circle与Gemini说起。
Circle：全球首家登陆纽交所的稳定币霸主
首日飙涨 320%，4 小时市值冲破 300 亿美元
Circle 作为 USDC 稳定币发行方，选择 2025 年 4 在海外的纽约证券交易所（NYSE）直接敲钟。上市细节如下：
- 发行价：31 美元
- 盘中高点：123.51 美元，折合涨幅近 300%
- 一条关键数据：稳定币市值突破 450 亿美元，带动 Circle 股票交易量能跻身美股当日 TOP 10
这不仅刷新了 2025 年 IPO 纪录，也为整个 数字货币 产业树立里程碑：散户与机构首次可通过公开市场持有稳定币资产敞口。
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Gemini：低调递交上市文件，或成又一位“加密独角兽”
由 Winklevoss 双胞兄弟创立的 Gemini 交易所，已低调向 SEC 递交保密上市文件（Draft Registration Statement）。尽管尚未披露定价区间与时间，市场观察人士已给出估值区间 120–180 亿美元。
Gemini 想象空间来自三大卖点
- 品牌背书：创始人本身就是 比特币早起布道者，拥有超高社群粘性
- 产品与合规：其托管及 Clearing 业务早获纽约州信托牌照
- 时机：《2025 数字资产市场结构法》三读通过，为 加密交易所 IPO 打通最后一道闸门
若 Gemini 登陆纳斯达克，将进一步证明加密市场与传统华尔街已彻底握手言和。
回顾：Coinbase 先行一步，为后辈“铺路”
虽然 Circle 与 Gemini 掀起新热度，真正的 “加密公司上市第一人” 是 Coinbase。
- 2021 年 SPAC 式 IPO：估值首日飙至 858 亿美元
- 股价曲线：2021 高点 429 美元 → 2024 低点 45 美元 → 2025 年至今回升至 189 美元
- 启示录：高波动+监管噪声是加密圈常态，波段交易者必须构建强风控框架。
Coinbase 用四年起伏提醒后来者：融资只是起点，合规、产品迭代及场景扩张才是穿越牛熊的关键。
后市展望：谁会接棒 crypto IPO？
多家咨询机构给出候选名单
- Kraken：欧洲与中东现货交易市占率提升，合规表外业务快速增长
- Fireblocks：机构托管、MPC 钱包技术，客户续费率 95% 以上
- Chainalysis：链上数据、合规解决方案，被美国多家监管机构采购
它们或将等待 2026–2027 估值窗口，理由：
- 市场规模仍需扩张 1–2 倍
- 完整财务年报表需再跑 2 个周期，以通过 SEC 加密监管审查
推动 Crypto IPO 的三大催化剂
- 政策明朗：美国 FIT21 法案生效，披露规则统一
- 需求端：全球养老金与家族办公室通过 加密 ETP 添配资产
- 技术端：Layer2、DePIN、再质押叙事引入更多营收新曲线
FAQ：关于加密上市，投资者最常提的五个问题
- Q：Circle 的 8-K 文件里是否披露 USDC 储备构成？
A：已公开每月储备审计报告，95% 以上由美债与现金等价物组成，符合 NYSE 稳定币披露要求。 - Q：Gemini 上市是走 SPAC 还是传统 IPO？
A：目前文件显示走保密注册（Confidential Filing），大概率下一步转为传统 IPO，时间点在 Q4 2025–Q1 2026。 - Q：散户现在就能买 stablecoin 股票吗？
A：目前仅能在纽交所交易 Circle 股票（交易代码：CRCL），其它如 Gemini 仍处 Pre-IPO 阶段，可关注合规券商的灰市报价。 Q：持有加密交易所股票 vs 直接买比特币，哪种更划算？
A：取决于你的风险收益偏好：- 股票：合规日志高，受财报/监管影响大
- 数字资产：波动高，对冲法定货币贬值效果更直接
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- Q：如果 Circle 出现脱锚，会不会被强制退市？
A：参考 NYSE 稳定币新条例，一旦 USDC 连续 5 天脱锚>1%，会触发 流动性风险披露要求，但并不会直接退市；平台需要出具增强储备计划。
结语：迎接“数字资产华尔街”时代
从 稳定币发行方 到 加密交易所、数据服务商、托管机构，加密企业的上市步伐正以前所未有的速度推进。2025 年可能是公认的“加密 IPO 爆发年”，而风口才刚刚开始。
投资者或许只需牢记一点：下一代 “FAANG” 正在加密世界诞生，谁先理解规则、谁就先锁定红利。