Web3、區塊鏈、數字資產、首次代幣發行、代幣化、RWA、流動性管理、穩定幣
新賽道開啟：IPO 與 ICO「雙引擎」共舞
香港第二份《數字資產政策宣言》的落地，預示著本地與國際資本將在同一座城市迎接「IPO + ICO」的雙引擎時代。對傳統投行而言，首次公開募股依舊是主戰場；但對渴望年輕客群、全球資金與 24×7 流動性的創新項目，首次代幣發行（ICO）提供了更快的融資通道、更高的流動溢價，也為持牌交易所補足加密貨幣掛牌缺口。
Animoca Brands 總裁歐陽杞浚指出，群聚效應會讓香港成為 Web3 資金蓄水池，「從敘事設計、代幣經濟到上市後做市，一條龍服務才能留住優質項目」。
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ICO 不只是「發幣那麼簡單」
· 敘事力決定長短線估值
代幣上架窗口往往只有數週，過早（流動性不足）或過晚（市場焦點已轉移）都會讓價格折損。顧問團隊需要協助項目方：
- 破冰敘事：場景、價值、社群共識三位一體；
- 指標觀測：鏈上活躍度、社交媒體指數、交易所做市深度；
- 結構化激勵：代幣解鎖節奏與生態空投並行，讓真實需求跑在投機前面。
· 選所策略：分散掛牌與流動性管理
大型交易所能帶來即時流動性，但費用、上幣審核嚴格；中小型交易所靈活，深度不足。顧問會在兩者之間做市套利，緩解劇烈價格波動，這正是 Animoca 把原本外包的做市業務收回自營的主因。
RWA 代幣化：把「真實資產」搬進區塊鏈
HashKey Tokenisation 首席執行官劉佳用一句話概括：「萬物皆可代幣化，但真正解放流動性的，是為高流動資產新增全球分銷渠道。」
三大評估維度
- 可行性：權屬是否清晰、監管是否障礙、鏈下數據上鏈成本；
- 必要性：傳統金融工具是否已能解決痛點，代幣化之後能否創造新增值；
- 實施方式：權益代幣化（完整所有權） vs. 收益代幣化（現金流分層）。
以美元貨幣市場基金為例，HashKey 推出全球首支代幣化 ETF，投資者最低 1 美元即可申購，實現 7×24 小時實時贖回，後端清算由區塊鏈自動完成，省卻傳統基金 T+2 結算成本。
綠色金融與港元穩定幣：下一個「流動性金礦」
綠色債券若代幣化，可直接鎖定對應碳權或再生能源收益權，募得資金流向可鏈上審計，杜絕「漂綠」。香港政府已發行首批代幣化綠債，未來規模有望進一步放大。
同時，港元穩定幣的合規發行將成為數字港元的「試驗田」。Animoca、渣打與 HKT 三方合作正在測試跨鏈部署，目標是打通中心化金融（CeFi）與去中心化金融（DeFi）流動性走廊。
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Web3 身份通行證：DID × ZKP 重塑數據主權
Animoca 旗下 Mocaverse 嘗試打造「Web3 護照」，採用零知識證明（ZKP）技術，讓用戶在不暴露具體資訊的前提下完成身份與資產驗證。想像一下，遊戲內的王牌裝備可直接當成 NFT 抵押借貸，而 KYC 資料依舊銀行保密級別，「巨頭壟斷個人數據」的時代有望終結。
維持全天候業務：弱市更要「逆週期佈局」
加密市場進入「冷靜期」，上市顧問業務轉淡，但項目孵化與掛牌後管理需求攀升。Animoca 的做法是：
- 選對人：拒絕「炒一把就跑」的快錢團隊；
- 研發向：Metaverse、GameFi、AI+RWA 三大場景並行；
- 資本項：利用波動率策略產生穩定收益，減少單邊行情依賴。
常見問題 FAQ
- 問：個人投資者能直接參與加密項目 ICO 嗎？
答：目前香港持牌平台只對專業投資者開放，散戶可透過合規 ETF、穩定收益票據、代幣化基金等方式間接進場。 - 問：RWA 代幣化的年化收益與風險如何？
答：收益取決於底層資產類別。房地產租金代幣一般 6–10%，而鏈上國債代幣約 3–5%；需注意流動性、合規、鏈上攻擊風險。 - 問：港元穩定幣會影響現有穩定幣地位嗎？
答：會分化市場，USDT/USDC 主打美元體系流動性，港元穩定幣則服務港漂、離岸人民幣與東南亞貿易結算，形成互補。 - 問：ZKP 技術是否完全保護隱私？
答：零知識證明能證明「你知道某事」而不透露細節，但若前端數據源本身被竄改，ZKP 依舊失效，所以需配合多節點預言機。 - 問：GameFi 代幣是否值得長期持有？
答：關注經濟模型是否雙幣分離（治理代幣 vs. 遊戲代幣）、遊戲日活、付費轉化率，再配合生命周期估值模型做中長線判斷。 - 問：如何辨別「偽 RWA」項目？
答：看底層資產是否可驗真、託管流程是否透明、律所審計報告是否公開，以及是否向監管機構提交持續披露。
總結：從 ICO 的敘事力，到 RWA 的資產選擇，再到穩定幣的全球流動性拼接，香港正以「撮合者」的角色加速新舊金融融合。對於項目方、投資者與監管者而言，下一個五年，誰先完成市場教育與技術標準，誰就能站上這座價值千億美元的橋樑制高點。