本文汇总了全球 RWA（Real-World Asset）赛道最新动向，涵盖头部生态与早期创新项目。阅读时间约 6 分钟，文末 FAQ 帮你快速解疑。
美联储利率高企、美债收益远超链上理财，直接催生了现实世界资产入链的又一波热潮。半年之间，MakerDAO 疯狂扫货 12 亿美元美债；新军 Superstate、stUSDT 顺势出道；就连香港监管也将「RWA 非复杂产品」提上日程。红利近在咫尺，但只有看清项目真实进展，才能抓住下一轮 RWA 增长引擎 的核心票。
一、10大头部项目最新成绩单
1. MakerDAO（DAI、MKR）：链上美债最大金主
- 持仓：通过 BlockTower、Monetalis 管道持有 > 12 亿美元短期美债，占金库资产 45%，贡献 52% 协议收入。
- 利率：2025-06 DSR 一举从 1% 上调至 3.49%，让锁仓用户直接吃到无风险美债收益。
- 下一步：继续扩容 12.8 亿美元额度，目标将 RWA 抵押占比 从 45% 提升至 60%。
👉 市场罕见 3.5% 无风险收益，MakerDAO 美债金库还在加码？
2. Compound & Superstate：老将转身，冲击国债基金
- 产品：Superstate 将发行专注 「超短期政府证券」 的合规基金，托管在以太坊链上（尚待 SEC 批准）。
- 热度：消息放出当周，COMP 大涨逾 100%，做市商筹码快速换手。
3. Aave（AAVE & GHO）
- 规模：RWA 市场 TVL 仅 763 万美元，需再放量。
- 催化剂：GHO 主网上线箭在弦上，Centrifuge 正向社区提案将 真实资产抵押模块 引入 GHO 铸造。
4. Ondo Finance（OUSG、OMMF、OSTB、OHYG）
- 龙头曲目：OUSG 代币化美债基金市占近 50%，市值 1.3 亿美元，Flux Finance 借贷池突破 4000 万美金。
- 2025 新动作：计划上线 美债分期赎回 功能，赠高级 KYC 用户 即时 T+0 退出。
5. Centrifuge：RWA 资产发行基座
- TVL：2.1 亿美元（受益于 MakerDAO 的 2.2 亿金库）。
- 工具包：Centrifuge Prime 已落地，为 DAO 提供 法律框架 + 报表自动化 一键托管。
- 隐忧：约 580 万美元逾期贷款暴露，坏账透明度正在影响机构资金选型。
6. Goldfinch（GFI）：无抵押信贷
- 模式：DeFi 放贷版「商业银行」，信贷审计员需质押 GFI 担保。
- 最新操作：与 Fazz Financial 完成 200 万美元 90 天可赎回贷款，投资者享 13% USDC 年化。
7. Maple（MPL）：从创伤中修复
- 坏账：三箭资本、FTX 暴雷拖累 5200 万不良。
- 自救方案：2025 Q3 上线 美债抵押池，搭配实时抵押率警报，将 违约溢价 压到 3% 以下。
8. TrueFi（TRU）
- 战绩历史：累计放出 17 亿美元贷款，利息收入 4000 万+。
- 2025 亮点：试点自持 欧洲信贷机构 主动评级，首开「链上信用评级」先河，聚合机构拆借利率差。
9. Synthetix（SNX）
- 合成外扩：V3 兼容 EVM，美股、外汇、商品皆可铸 zAssets。
- 链上治理：SNX 质押者可直接投票决定「下一个上线的 RWA 种类」，强化社区黏性。
10. Polymesh（POLYX）：受监管资产专用 Layer1
- 节点版图：2025-04 宣布 OKX 成为链上治理节点，为 亚洲用户 提供机构级私钥托管 + ISA 通道。
二、7大赛道 20 支潜力早期名单
筛选逻辑：近期融资+中美港合规+创新性
1. 链上债券投资新品
- MoHash：红杉领投的 600 万美元协议，支持 债券期权 衍生品。
- OpenEden：TBILL 美债代币预期 5.3% 年化，无交易时段限制。
- KUMA Protocol：NFT 形债券 + DAO 管理的 生息代币 双机制。
2. 链上信贷集市
- Defactor（FACTR）：获华为国际扶持的爱尔兰中小企业「链改」向导。
- AlloyX：一次打包 5 大信贷协议 USDC 金库策略。
- OpenTrade：USDC 供应链金融，Circle 亲自做担保。
- Clearpool（CPOOL）：机构无抵押借贷白名单、「可定制风险池利率」。
- Polytrade（TRADE）：1.1 亿 U TVL，中小企业应收款债权。
- NAOS Finance：受 FTX 拖累后重启 V2，北美实体票据质押。
- ReSource Finance：基于 商户信誉 的商业信用网络。
- Credefi（CREDI）：欧盟牌照，上链 中小企业贷款。
- Opulous（OPUL）：把音乐版权未来流水分拆为可交易 NFT 债券。
3. 链上房地产
- Parcl：做多做空全球房市的 城市指衍生品。
- Intelly（INTL）：F-NFT 碎片化，月收益 ≈ 5–12% USDC。
- CitaDAO（KNIGHT）：IRO 上线当月 马尼拉核心商务区房产 2.3 倍认购售罄。
4. 碳信用与实物标签
- KlimaDAO（KLIMA）：40 亿美元链上自愿碳市场，质押年化 > 30% 回馈减排挖矿。
- Tangible（TNGBL）：购房买车买红酒，USDR 稳定币 作为结算与收益锚定。
5. 基础设施
- Realio Network（xRIO）：RWA 原生发行链，离开美国监管转而落地新加坡。
- Boson Protocol（BOSON）：把每瓶酒每块表封装成 可赎回 NFT，随时提货或挂单交易。
6. 合成资产
- Horizon Protocol（HZN）：BNB Chain 造股、造金、造数字商品，做空美股 对冲首选。
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FAQ 高频问答
Q1：RWA 与稳定币有什么区别？
稳定币本质是链上美元；RWA 是把链下资产（美债、房产、债券）上链，稳定币只是其中最落地的一个子集。
Q2：美债利率 5% 和 MakerDAO 给到 3.5%，差价去了哪里？
0.15% 安排费 + 托管费 + 协议盈余。未来竞争加剧，费率仍有下降空间。
Q3：RWA 需要 KYC，多数散户难参与？
香港 SFC 已表态「下调为普通产品」，机构通道与散户钱包正双轨并行。可用 👉 在这里一键完成 Rug-check 的 RWA 赛道筛选器 。
Q4：哪些钱包已支持 Ondo OUSG 这类基金份额代币？
MetaMask、Rabby、Safe 均可，只要地址已完成 KYC 白名单即可自动显示余额。
Q5：逾期风险如何对冲？
多数项目选用 底层资产超额抵押+保险基金+清算人奖励 三层架构；利率差异本质上即风险溢价。
Q6：未来半年最值得盯的催化剂？
- 美联储降息预期 → 美债价格上涨 → RWA 美元资产再估值
- 香港首批 ST 牌照发放 → 人民币-RWA 创新产品 出海
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市场瞬息万变，本文为 2025-06 最新整理，若阅后觉得有帮助，欢迎收藏+转发。