导读：随着链上数据显示长期比特币持仓利润正接近2024年10月低点，市场是否会重演上一轮暴挫？本文将以最新 MVRV 指标为线索，拆解“囤币党”真实心理价位，并给出下一轮高位区间的理性预判。
紧缩的利润带：长线持仓者正在“躺平”
长期持仓者（LTH） 的未实现收益率近期跌至 220%，与 2024 年 10 月小底部相当。对一支刚站上 10.7 万美元的资产而言，这一数字并未显得十分傲人，反而透露出“很多老韭菜在高位补了仓，结果账面回报被垫高成本稀释”的尴尬。
关键数据：
- 当前长期持仓者平均成本：33,800 美元
- 当前实际未实现利润：2.2 倍
- 若要回升至 2024 年 3 月 MVRV 的高点（3 倍），BTC 需跃上 135,200 美元
- 若对标 2024 年 12 月的 3.5 倍高点，则需冲破 154,400 美元
这意味着：比特币只要再向上 25%–45%，就会再次触发大批长线的止盈冲动。
MVRV：把“情绪”翻译成数字的魔镜
MVRV（Market Value to Realized Value）的计算逻辑极其简单：
MVRV = 当前市值 ÷ 已实现市值
- 已实现市值：链上最后一次转账时的价格加总，可理解为长期持有者的总成本价。
- MVRV 越高：潜在抛压越大。
- MVRV 极低：市场“哀鸿遍野”，长线党惜售，反而孕育反弹。
历史回顾：
- 2017 年 12 月：MVRV 高达 40 倍，信仰者狂欢，随后雪崩。
- 2021 年 4 月：MVRV 冲到 12 倍，多头力竭。
- 2021 年 11 月：价格再破前高，但 MVRV 已回落至 3.4 倍，牛市尾声第一信号出现。
可见，牛市顶部往往发生在 MVRV 第二次冲高但无法突破前高之时。
行情展望：不是过热，而是“预热”
- 抛压压力偏小
目前长线持有人并未急于获利了结，因此“筹码真空区”仍在，后市仍有拉升空间。 - 机构资金变量
ETF 过去 5 个交易日净流入 2.1 亿美元；若宏观流动性保持宽松，买盘延续可期。 - 时间窗推理
链上模型显示，若 8–9 月出现 12–15 万美元区间，MVRV 可能再度冲击 3–3.5 倍区间，顶部概率随之上升。
实战案例：如何应用 MVRV 规避“牛市陷阱”
- 案例一：2021 年 4 月
MVRV 达到 12 倍时，老矿工钱包出现单日 8,000 枚 BTC 的转账，“矿工抛顶”信号确认。此后仅 5 周回撤 45%。 - 案例二：2024 年 3 月
MVRV 刚到 3 倍，主力登上 CNBC 造势，散户 FOMO。真实大顶反而在同年 12 月出现，彼时 MVRV 仅多 0.5 倍但情绪已趋极端。
策略总结：
- 首次破 3 倍：保留 70% 底仓，20% 设回撤止盈，10% 动态调整。
- 二次冲高不足：分批降杠杆。
- 结合 ETF & 宏观数据：当净流入连续 3 日由正转负，与 MVRV 高位共振，优先考虑降仓。
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FAQ：关于长线盈利、MVRV 与入场时机
Q1：MVRV 数据在哪里查最方便？
A：主流链上平台如 Glassnode、CryptoQuant 均可免费查看，七日滚动值对短线更具参考意义。
Q2：长线持有者具体指哪些地址？
A：通常指 155 天未移动的地址，数据平台每日自动标签更新，保持对“石头手”跟踪。
Q3：若 ETF 资金短期流出，MVRV 还会失真吗？
A：ETF 属于场外套利途径，对链上“已实现市值”没有直接影响，但会改变现货价格，从而间接降低 MVRV，务必双向对照。
Q4：150,000 美元真的是铁顶吗？
A：任何模型都只是概率工具，多重黑天鹅（监管、宏观、杠杆崩溃）皆可改写剧本；建议分批止盈，而非集中押注整数位。
Q5：散户是否可以完全照搬 MVRV 进行波段？
A：MVRV 更适用于中长周期拐点判断，短线可结合资金费率、期货持仓 & ETF 净流入综合验证，降低噪音。
Q6：从税务角度看，长线党何时止盈最划算？
A：若所在地区实行“持有满一年税率折半”政策，尽量在持有 366 天后再做减仓动作，提前规划可省下一轮不小开支。
写在最后：别让峰值心理偷走你的收益
历史不会简单重复，但总是押韵。当长线持仓者的未实现利润第三次冲击 3 倍区间时，市场往往进入“狂热末端”——此时最怕的是：价格还在爬坡，情绪却已登顶。
善用 MVRV 这把标尺，把看似抽象的“人性贪婪”量化成一目了然的数字，你才能在下一轮躁动的 FOMO 浪潮中稳住阵脚，真正拿到属于普通投资者的熊市入场券和牛市落袋权。