全球最大资产管理公司 BlackRock 的首席执行官 Larry Fink 近日在接受 CNBC 专访时，旗帜鲜明地向美国证券交易委员会（SEC）发出呼吁：“尽快批准股票、债券的通证化进程。” 他认为，数字通证技术不仅能显著降低投资成本，还能重塑资产管理、投票及交易的全链路流程。下文将全面拆解他的核心观点，并为广大投资者厘清应如何理解“股票通证”、“债券通证”以及其中蕴含的风险与机会。
为什么 Fink 突然强调“通证化”？
在美国市场，清算、交割、过户、代理投票等环节往往引入多家中间机构，导致投资者被层层加价。Fink 指出：
- 股票通证 可以把一位股东的权利直接映射到区块链上的唯一数字凭证；
- 债券通证 则能把付息、赎回规则写进智能合约，自动执行；
- 通过一次性数字化登记，所有持有人可即时收到投票、分红、付息信息，显著压缩流程时间。
一句话总结：通证化的本质是让金融资产像发送电子邮件一样简单流转，降低摩擦成本并消灭多余中介。
通证化如何重塑四大环节？
1. 交易与结算
传统美股 T+2 结算，一旦链上即时清算，理论上可压缩到分钟级。投资者无须等待资金到账，券商也不再需要准备巨额结算保证金，交易流动性自然提高。
2. 信息披露与投票
过去，基金公司要等到代理投票截止日才能对票数一次性表决。未来，股票通证会自动推送表决权到每位持有人钱包地址，真正实现“散户发声”。
3. 固定收益管理
债券通证可把付息日、票面利率写入链端。债券违约时，智能合约触发提前回购或质押清算，风险可视化；投资者在小数级金额即可购买债券通证，降低门槛。
4. 税务与合规
通过标签化地址，资本利得、股息税自动计算并代扣，机构可以精准完成向 IRS 报告，显著缩减税务部门的核销流程。
从“质疑比特币”到“全力拥抱链上资产”，Fink 立场转折意义何在？
- 2017 年：他曾直言比特币是“洗黑钱工具”。
- 2021–2023 年：BlackRock 先后参与多支区块链 ETF 打造，筹备比特币现货 ETF。
- 2024 年：将比特币定义为“数字黄金”，并开始提请 SEC 审批债券及股票通证试点。
立场转折背后有两条明线：
- 监管清晰度提升：美国监管层多次释放数字资产监管框架，为大规模合规部署扫清障碍。
- 客户需求觉醒：高净值与机构客户开始把加密资产作为组合的常规权重，惊叹于 24/7 交易、跨境流转效率。
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投资者应关注的三大风险点
- 技术风险
智能合约一旦存在漏洞，黑客可瞬间盗取链上资产。投资者需事前审阅通证底层代码、审计报告。 - 合规不确定性
SEC 可能随时修订通证化资产的披露或交易门槛，导致部分交易所被迫下架产品。 - 流动性错觉
即便通证可 24 小时报价，若做市商不足、折价或溢价仍可能扩大。市场深度依旧是头号指标。
如何在现有投资体系中嵌入通证化资产？
- 长周期配置：把 5% 以下的可承受亏损资金配置到经过审计的债券通证或短期国库券通证，锁定收益的同时测试技术成熟度。
- DeFi 练习场：用稳定币在合规衍生品市场尝试对冲利率风险，熟悉钱包签名与私钥管理。
- 定期复盘：每季度比较通证化资产与传统 ETF 的收益、波动率及费用差异，再动态调整权重。
常见问题与解答
Q1：通证化会取代现有股票托管系统吗？
A：短期内仍为互补。纳斯达克等传统交易所可能先上线股票通证的并行交易通道，逐步验证清算效率与法律合规，5–7 年才可能看到大规模迁移。
Q2：普通投资者如何购买债券通证？
A：关注已获得 SEC Reg A+ 豁免或ATS 牌照的平台，完成 KYC 后可直接用法币入金购买，与普通债券申购流程差异不大。
Q3：通证化会不会让华尔街大机构更主导市场？
A：看似大机构占先机，但因区块链透明、碎片化拆分，中小投资者反而能获得更低门槛的债券、私募信贷敞口，收益曲线更分散。
Q4：数字通证还要缴税吗？
A：是的。IRS 依照“相同性质资产”原则征税，股票通证分红、债券通证利息都分别计入所得税或资本利得税范畴，记得保留链上记录作为凭证。
Q5：通证化后还会出现“破净”风险吗？
A：会。通证化解决的是交易与登记效率，并未消除标的资产基本面亏损风险。务必结合财报、信用评级综合评估。
展望：通证化能否成为下一轮牛市的发动机？
全球固定收益市场规模已超 130 万亿美元，哪怕其中 1% 转换为链上债券通证，都将带来数万亿美元的链上流动性。Larry Fink 的公开喊话既是 BlackRock 的路线图预告，也是向竞争对手释放的心理战信号：谁先合规落地，谁就能抢到下一波资金入口。
对散户而言，真正的机会并非押注单一代币涨跌，而是先人一步理解通证化逻辑、搭建合规账户、测试真实交易路径。等到技术、监管、市场情绪三线共振时，你已经站在起跑线以内。
风险始终与机会并存，保持谨慎，但请别错过时代的第一声发令枪。