过去几年，华尔街巨头杰米·戴蒙（Jamie Dimon）把“欺诈”“泡沫”“洗钱温床”等标签轮番贴给比特币，举世皆知。谁料想，最新审批表已经递出——摩根大通将在数周内接受 贝莱德 iShares 比特币信托（IBIT）份额 作为合格贷款抵押物，全球散户与机构客户一视同仁。放下昔日傲慢，摩根大通这一举动不只是“业务微调”，更像传统金融对加密资产的深刻鞠躬。
抵押贷款新玩法：比特币 ETF 正式与股票、名画同权
从流程上看，变化发生在两条主线：
- 抵押物目录升级：IBIT 份额不仅可以直接质押融资，还将与股票、汽车、艺术品等传统证券一同计入客户的“可评估净资产”。对急需流动性的高净值人群来说，相当于把曾经只能“看着”的数字资产直接盘活。
- 风控框架结构化：过去，加密资产抵押是逐案特批；如今，摩根大通要把它变成标准化审批。操作手册、折扣率、补仓规则、预警线，都将写进内部指引。
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曾经被嘲笑为“空气币”的比特币，正式拿到全球第一大银行之一的信用增级。
从“欺诈”到“标配”：态度大转弯背后藏着三条硬逻辑
1. 客户需求倒逼
自 2024 年 1 月美国现货比特币 ETF 上市以来，总规模已突破 1,280 亿美元，日均成交额碾压黄金 ETF。摩根大通私人银行顾问在 CNBC 节目中透露：“几乎每天都有客户问，为什么不能在我的资产表里加入比特币敞口？”需求之盛，没有华尔街敢忽略。
2. 同僚竞赛升级
摩根士丹利已传出消息将在 E*Trade 平台为大众客户开放加密货币交易；富达更早在 401(k) 计划里把比特币列为可选标的。老大不动，客户就会被隔壁抢走。
3. 监管红利加持
2025 年 1 月特朗普政府重掌白宫后火速出台亲加密行政命令，成立加密工作组并任命戴维·萨克斯为主席。在政策真空中挣扎了十年的加密企业，终于可以名正言顺地签合同、开对公户、做托管。银行再不跟进，反而要背“阻碍创新”的黑锅。
“亲加密”政策连环招：行政命令+人事任命+财政背书
- 行政命令
2025 年 1 月 23 日，特朗普签署《数字资产负责任增长行政令》，提出要“稳固美国在全球区块链创新中的领导地位”。 - 人事任命
白宫加密工作组由硅谷老将戴维·萨克斯牵头，直接向总统汇报，今后任何重大监管细节都要过他的办公桌。 - 财政部表态
新任财长 Scott Bessent 在听证会上直言“区块链是下一次工业革命底座”，与前任耶伦的高压措辞泾渭分明。
这意味着，银行过去常收到的“若服务加密企业将有合规风险”质询函，基本宣告绝迹。
案例速读：戴蒙为何“嘴上说不要，身体很诚实”？
- 2017 年 9 月：戴蒙公开表示“比特币是欺诈”，并威胁开除交易数字货币的员工。
- 2019 年 2 月：摩根大通推出 JPM Coin，主要服务跨境批发结算，与比特币彻底切割。
- 2023 年 4 月：戴蒙改口称“不碰个人比特币，但客户想配置可以谈”。
- 2025 年 6 月：正式把比特币 ETF 纳入抵押品名单，未来甚至在内部评估报表里与国债处于同一行。
舆论调侃：“嘴硬 8 年，抵不过客户点击一次买入按钮。”
FAQ：关于摩根大通新规你最关心的 5 件事
Q1：我只有少量 IBIT 份额，也能在摩根大通贷款吗？
A：只要满足该行的基本开户门槛和区域法律要求，抵押价值将由系统自动折算，额度与股票质押类似，多寡不分贵贱。
Q2：折扣率是多少？会不会随时被追加保证金？
A：业内人士透露 IBIT 初始折扣率大概 50%，触发警戒线与主流股指 ETF 接近；折扣率将随波动率和流动性动态调整，官方手册随后发布。
Q3：用 IBIT 抵押会不会影响 ETF 分红或拆分？
A：不会。这只是把份额质押给银行，所有权不变，分红照常进账户。
Q4：会不会还得额外买昂贵的托管保险？
A：摩根大通自有托管体系已包含保险池，按贷款金额自动计收，费率与市场价持平。
Q5：我住在美国以外，也能享受这项服务吗？
A：只要所在欧盟/亚太多国允许加密相关融资，银行会逐一开放，具体请咨询当地分行。
场景演练：高净值投资者如何“一石三鸟”
假设李先生持有 2,000 份 IBIT，市价每份 $50**，总市值 **$100 万。若折扣率 50%，则可贷额度 $50 万。
- 流动性：不抛售 ETF 份额即可获得美元现金，避免错过潜在上涨。
- 税务筹划：美国当下资本利得税最高 20%，若直接卖出再回购将提前纳税；贷款则延迟纳税义务。
- 资产隔离：ETF 股票仍记录在李先生名下，未被强制平仓前可继续享受价格红利。
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下一场风暴：当所有华尔街银行都“拥抱比特币”
- 托管扩容：更多银行公开站出来做加密资产托管，意味着机构的钱可以更大胆地买入。
- 衍生品蓝海：ETF 期权、结构化票据、收益增强产品会疯狂上新。
- 利率曲线：如果大量用户拿 IBIT 质押换美元，银行资产负债表扩张，短端利率可能承压。
历史不会重复，但它会押韵。2004 年黄金 ETF（GLD）问世时，黄金十年涨幅约 4 倍。比特币的故事，只不过用了更短的时间完成相同的叙事速率。无论你把这称为妥协、屈服，还是顺势而为——
旧金融的大门，已经告诉比特币：“欢迎回家。”