超过 2.9 亿美元的 BlackRock BUIDL（USD Institutional Digital Liquidity Fund） 如今可在 Crypto.com 与 Deribit 两大交易所直接作为保证金使用。这一举措被业界视为 「代币化真实世界资产」 （RWA） 从高收益产品走向 稳定抵押品 的重要转折点，也为传统资金打开了一条新的加密通道。
BUIDL 是什么？五分钟看懂代币化美债基金
BlackRock 的 BUIDL 基金 于 2024 年 3 月启动，是一条部署在 以太坊主网 的 美元货币市场基金代币。其底层资产为 美国国债、现金及回购协议，从而让持有人既可以享受 4.5% 左右年化收益，又能在区块链上毫秒级流转。
关键优势：
- 稳定币级别的流动性：T+0 赎回，链上 24/7 交易。
- 收益不暂停：持仓即生息，抵押期间同样计息。
- 资产透明度：每日链上报告，链下由普华永道审计。
过去，交易者只能在高波动代币（BTC、ETH）与无收益稳定币之间二选一；如今，BUIDL 为资金提供了 “既稳又多金”的第三种选择。
Crypto.com & Deribit 率先落地：收益与杠杆共存
Crypto.com：全业务对机构开放
机构客户即日起可在 现货、杠杆、永续合约 等所有产品中，用 BUIDL 替代部分稳定币抵押。平台已下调对应仓位 维持保证金率，让可支配资金进一步放大。
Deribit：期权、期货保证金直抵 2.9 亿规模
Deribit 以期权交易深度闻名，其 80% 以上成交量来自对冲基金与传统做市商。平台 CEO Luuk Strijers 透露，许多客户手握大量美元但害怕加密货币的波动，因此 BUIDL 的出现可以 “不动币也可赚币”，并降低 入口汇率风险。
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真实收益新常态：RWA Tokenization 的爆发逻辑
- 市场需求：稳定资产 + 链上收益 = 低风险套利空间
在 5% 左右美债利率时代，闲置稳定币年化仅 0–1%；把资金换成 代币化美债，再吃波动行情的 Gamma，机构何乐而不为？ 技术底座成熟：
- 以太坊主网 占据 60% 以上 RWA 发行份额，二层网络则主打低成本小额场景。
- 链上托管、实时审计 降低了传统基金“不透明”痛点。
- 监管渐进式友好：
美国、新加坡、卢森堡均已批准 ETF 化 或 代币化债券 试点，BUIDL 在合规层面先行一步，为同类产品打样。
根据 RWA.xyz 实时数据，截至 2025 年 6 月：
- 链上真实世界资产总规模约 240 亿美元，半年增长 50%+。
- BUIDL 单一产品市占率 12%，为最大单体代币化基金。
案例解读：普通散户能否跟风？
假设 Alice 有 10,000 USDT 计划作为永续合约保证金。过去她只能选择 USDT 或直接买 ETH：
- USDT 抵押：无收益，机会成本 4.5%/年。
- ETH 抵押：若 ETH 日内回调 5%，爆仓压力骤增。
现在 Alice 把资金换成 BUIDL，两周内：
- 基础收益 ≈ 10,000 × 4.5% ÷ 26 ≈ 17.3 美元（两周）
- 市场波动：美债净值波动通常 < 0.2%，远小于加密资产。
- 可用杠杆：平台允许 105% 抵押效率，即名义可操作资金 ≈ 10,500 USDT 等值。
结果：本金几乎免受波动侵蚀，还实现躺赚+杠杆双轮驱动。
常见问题 FAQ
Q1：BUIDL 锚定资产真的完全安全吗？
A：基金底层为 美国政府债券 与 回购协议，且托管在 纽约梅隆银行。每日链上披露持仓，潜在对手方风险远小于中心化稳定币。
Q2：普通用户现在能否直接买 BUIDL？
A：目前仍为 面向专业机构 的私募形式。散户可通过 二级 OTC 柜台 或 即将开放的 ETF 市场 届时合规入场。
Q3：为何选择以太坊而非 Layer2？
A：大型衍生品平台更重视 流动性、合规审计与「一步到位」的结算，短期内仍在主网跑通后才考虑二层 Rollup 扩容。
Q4：万一协议出 bug，资产会不会没了？
A：BUIDL 是 ERC-20 代币，一旦链上铸造即与基金净值挂钩。技术 bug 只影响转账效率，不影响底层净值。赎回通道 为链下托管，有银行层兜底。
Q5：如果想用这种新型抵押品，需要额外 KYC 吗？
A：Crypto.com 与 Deribit 对机构客户已有现成审核体系；个人用户 若通过标准化美基产品 ETF 参与，则按交易所现有级别完成 KYC 即可。
Q6：未来还会支持哪些代币化资产？
A：路演消息透露，除美债外，投资级企业债券、市政债、商业地产收益凭证 均已在内测，年内有望陆续上线。
结语：一场从「稳定币」到「收益抵押品」的范式更替
传统加密杠杆市场靠 “币本位” 或 “U 本位”，如今 “RWA 本位” 正成为第三种资产路径。BUIDL 在不到 15 个月便突破 2.9 亿美元 AUM 并登陆一线交易所抵押系统，标志着代币化美债不再是「理财产品」，而是 真正的链上流动性基石。
下一轮牛市，留给纯稳定币的戏份或将大幅缩减。对于投资者而言，谁能及时切换抵押思路，谁就能用 稳定收益+灵活杠杆的双重优势占得先机。